东吴证券首次覆盖小米给予“买入”评级,称小米模式在流通环节有优势

来自:36氪 2020-05-16

5 月 14 日,东吴证券首次覆盖小米集团,给予 " 买入 " 评级,目标价为 16.45 港元。

东吴证券表示," 小米模式体现了比传统电商更高的效率、更低的流通损耗,核心原因在于小米模式本质上进一步缩减了流通的环节,同时对商品的价值量进行了重构。"

东吴证券将研究重点放在了小米生态链上,具体来看,东吴证券认为,小米生态链的底层竞争优势在于," 供应链往生产端的渗透,一方面撇去了大多数非强心智商品品类的品牌商环节,通过建立消费者对零售商(小米)的信任,降低消费者对原有链条下品牌方的依赖,完成去品牌化的过程,节省了品牌商环节的损耗(尤其是对于差异化不显著,基础功能性突显的商品品类); 另一方面,由于涉足到生产环节,可以通过改变商品生产成本和特性, 进而改变商品的售价。"

图片来源:东吴证券

基于对小米 IoT 业务底层竞争力的看好,东吴证券认为,流量变现与 IoT 设备保有量正相关,是小米盈利能力不断提高的推动力,同时,IoT 硬件也是可以改变电商竞争格局和消费者购物方式的关键点。

业绩预期方面,东吴证券预计小米 2020-2022 年收入分别为 2515.26/3080.93/3720.90 亿元,分别同比增长 22.2%/22.5%/20.8%。

公司风险提示方面,东吴证券列出了行业竞争加剧、疫情严重程度超预期、技术升级风险、贸易战风险、港股流动性风险等风险。

横向来看,在目前跟踪小米的券商中,东吴证券属于偏乐观的阵营。

彭博数据显示,目前共有 36 家券商对小米 2020 年营收给出预测,平均值为 2416.44 亿元,东吴证券的预测比市场平均预期略高 3.97%,同时东吴证券给出的 16.45 港元目标价也是继 4 月 2 日尚乘财富给出的 22 港元目标价后最高的。

彭博数据显示,小米目前有 32 个 " 买入 " 评级,8 个 " 持有 " 评级与 2 个 " 卖出 " 评级,12 个月平均目标价为 13.07 港元。

截至发稿,小米股价报 12.2 港元,涨幅为 2.01%,延续近日涨势,继续创 3 月 11 日以来股价新高。

(封面图片来自小米公司官方微博)