天振股份冲刺创业板，2020年营收22亿元，依赖境外收入

据深交所官网显示，深圳证券交易所创业板上市委员会定于2022年3月30日召开2022年第17次上市委员会审议会议，届时将对浙江天振科技股份有限公司(以下简称“天振股份”)的IPO事项进行审核，其保荐机构为安信证券。

天振股份是一家以新型 PVC 复合材料地板的研发、生产和销售为主营业务的企业，其主要产品包括木塑复合地板（WPC 地板）、石塑复合地板（SPC 地板）、玻镁地板（MGO 地板）和塑晶地板（LVT 地板）等。

本次公司拟募资13.73亿元，主要用于天振股份和越南聚丰的两个新型无机材料复合地板智能化生产线项目，以及补充流动资金。

截至发行前，天振股份的实际控制人为方庆华、朱彩琴夫妇，实控人合计控制公司99.00%股份表决权。其中，方庆华直接持有公司54.30%股份，为公司的控股股东；朱方怡、方欣悦为实际控制人的一致行动人。

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主营业务毛利率波动下降

目前北美地区是世界上最主要的 PVC 地板消费区域，根据 Tarkett集团2020年相关报告数据显示，2019年北美地区PVC地板的总销售量为5.75亿平方米，约占全球PVC地板市场规模的38.10%。

其中，美国市场的PVC 地板销售金额由2015年的28.32亿美元迅速增长至2019年的61.24亿美元，年均复合增长率达21.27%。

近年来，PVC 地板在全球尤其是欧美发达国家和地区的需求持续放量，中国作为世界上规模最大的PVC地板出口国，其出口规模也相应地不断增加。根据中国海关相关数据统计，2015年至2020年我国出口PVC地板金额从21.75亿美元增长到55.56亿美元，年均复合增长率达20.63%。

目前国内从事PVC地板出口的企业数量众多，但是大部分企业仍处在为国外客户提供OEM代加工产品和服务的阶段，研发能力、产能规模以及销售渠道等方面存在较多限制，且产品趋于同质化，缺乏市场竞争力。

其中，2019年国内PVC 地板企业出口金额为48.42亿美元，其中天振股份的年出口销售额为2.40亿美元，占全年国内PVC地板出口销售额的4.97%，国内市场占有率排名第三。

受益于下游地板行业的持续发展，天振股份的营业收入整体呈波动上升趋势。2018年至2021年1-6月各报告期，公司实现营收分别为20.57亿元、17.28亿元、22.43亿元和11.74亿元，归母净利润分别为2.84亿元、3.38亿元、3.72亿元和1.05亿元。

公司的主营业务收入主要来自于WPC地板和SPC地板两类新型PVC复合材料地板，各报告期内，两类地板业务收入合计占比均超过85%。

2019年受到美国对中国进口的PVC地板加征关税等因素影响，天振股份的营业收入有所下滑。同时，受到汇率波动、原材料价格变化以及海运成本上升等多重因素影响，公司的主营业务毛利率也存在较大波动。报告期内，公司主营业务毛利率分别为34.01%、35.47%、30.75%和21.34%，呈现先升后降的趋势，但高于可比公司毛利率水平。

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依赖境外业务

天振股份的PVC 地板产品绝大部分销往美国、加拿大、欧盟、拉丁美洲等国家和地区，极少部分在境内销售。在境外市场，公司主要与SHAW、MSI、TARKETT、MANNINGTON、LUMBER LIQUIDATORS、ARMSTRONG和MOHAWK等全球知名的一线地板品牌商、建材零售商建立战略合作关系。

报告期各期，公司境外主营业务收入分别为20.54亿元、17.14亿元、22.30亿元和11.65亿元，占同期主营业务收入的比例分别为99.92%、99.43%、99.62%和99.27%，占比较高。

目前人民币仍处于升值通道，海运紧张等情况仍然存在，若上述因素进一步恶化，则公司的出口业务或将进一步受到影响。

同时，天振股份还存在客户集中度较高的风险。报告期内，公司前五大客户的产品销售收入占营收比重分别为87.35%、89.61%、83.33%和78.12%；其中，来自第一大客户SHAW的销售收入占比分别为50.11%、55.40%、37.76%和34.35%，占比较高。

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结语

总的来说，天振股份目前虽然在PVC 地板领域具有一定的市场地位，但PVC地板在国内的家庭装修领域还未获得足够的认可，公司过于依赖境外业务，而出口受到汇率波动、国际形势等多重因素的影响。

公司未来仍需进一步改进生产工艺流程、进一步提高产品质量，提升公司的核心竞争能力，在保持现有境外市场优势地位的基础上，积极开拓国内市场、抢占先机。