行为金融理论核心观点

任何金融行为都是负债和资产之间的关系。行为金融理论核心观点既然我们谈的是资产属性，那么资金来源的那一端自然就是负债。不管你的资金是自有的权益，行为金融理论还是有杠杆的负债，某种程度上都可以视为相同的东西。权益除了杠杆问题之外，和负债本身的区别不大。所以我们可以从另一个角度来看。所有的行为金融理论投资核心观点行为，实际上行为金融理论都是资产和负债之间的匹配和错配。匹配指的是资产和负债在某些属性上要一致；错配是指两者在某些核心观点属性上有差异。匹配通常是一个风险控制问题，行为金融理论而错配则是收益来源问题。在属性地图里，所有的属性不是匹配就是错配，实际上就是配置问题，通常我们往往称之为资产配置。匹配和错配大概发生的维度包括：收益率、时间、波动和现金流。

如果资产的收益率能够覆盖负债的成本，那这个资产才是有意义的。如果不能，那么你或者选择不要投资核心观点，或者这直接变成“庞式骗局”问题。我们以前常说的行为金融理论资产荒，实际上是典型的资产收益率不够覆盖负债成本的问题。

所谓时间的匹配和错配，本质上还是久期错配问题。如果资产的久期短于负债的久期，那么看起来是安全的，但是短久期会拉低资产的收益率，同时行为金融理论也会带来再投资的问题；如果资产的久期长于负债的久期，那对于流动性必须有要求，因为必须通过资产的变现或者负债的滚动来解决问题核心观点，但是冒这个风险的好处是会享受到收益率曲线上长久期产生的额外收益。有意思的是，保险公司通常持有的是一个长久期负债、短久期资产的结构，而多数普通投资者持有的是短久期、负债长久期资产的结构。