炒增发股选时最关键

    
　　华泰联合证券本月11日发布统计报告，分析2006年5月以来，各个行业进行定向增发的情况、定向增发带来的超额收益以及影响超额收益的因素。其选取的时间窗口为定向增发公告前30个交易日到公告后30个交易日，计算每个交易日的平均超额收益，来考察定向增发的股票在公告日前后获得超额收益情况。他们认为定向增发套利的时机很重要。

　　研究显示，牛市下超额收益明显高于其他市场情况;熊市下的定向增发超额收益为负数;振荡市中，只有公告日前后才有明显的正的超额收益。而在三种市场情况下，公告日期间的超额收益都有明显的上升：其中，日均超额收益在公告前3天迅速上升，公告前1天、公告当日及公告后1天的超额收益最大，之后日均超额收益开始迅速下降。整体来说，定向增发公告后的日均超额收益低于公告前。

　　除了市场情况会影响超额收益，华泰联合在相关报告中还指出，不同类型的公司、不同发行情况的公司等，其定向增发的超额收益有较大的差异。研究显示，大部分行业定向增发的股票在公告日前后都能获得正的超额收益，其中，定向增发较多的地产、化工行业的超额收益都很高，时间窗口内累计超额收益都达到20%;机械设备行业超额收益略低，但在公告日前和公告后都有正的超额收益;交运设备在公告日前的超额收益较大，但公告后，超额收益为负数。

　　渤海证券报告认为，定向增发股票在股东大会通过日至证监会核准日进程表现最优，在董事会预案日至股东大会通过日进程表现次优，在证监会核准日至增发公告日进程表现最差。绝对收益、超额收益在前两个进程均实现较高的正收益，在第三个进程收益一般。

　　渤海证券统计表明，在市场行情上升阶段、股东大会通过日至证监会核准日进程，是定向增发类股票的最优时间段组合。行情上升阶段董事会预案日至股东大会通过日进程，是定向增发类股票的次优组合。行情下降阶段则不是介入定向增发类股票的良好时机。