股票空头操作

股票空头操作从过去40年的情形看，如果每10年里至少有5年进行了空头操作，那股票空头确实是一种很明智的做法。不过整体来看，股票空头公众不喜欢进行空头操作。然而困境仍时有发生，并给陷入困境者带来毁灭性的后果。当然，这种情况发生的次数很少，大约10年会出现那么一次。

虽然我们已经就空头操作的原则讲过许多次了，但这里还是再举个例子说明一下。经纪人甲按照客户张三的指示以票面价格做空100股联合太平洋的股票，股票空头经纪人乙将其买入。由于经纪人甲手中并没有100股联合太平洋的股票，因此需要向经纪人丙拆借，并用10000美元现金作为保证金。在这个过程中，股票由经纪人甲转到经纪人乙手中，而经纪人乙需要向经纪人甲支付10000美元。在联合太平洋股价上涨或下跌到一定程度后，客户张三希望结清账户，于是指示经纪人甲以每股95美元买入100股联合太平洋股票。于是股票空头经纪人甲从经纪人丁手中买入这100股，并将其还给经纪人丙，赎回那10000美元的保证金。然后经纪人甲将其中的9500美元给经纪人丁，剩余500美元。除去开支，所剩的金额就是客户张三在此交易中的盈利。

在客户张三观望市场动向期间，经纪人丙可以使用从经纪人甲处取得的10000美元保证金，但一般情况下需要支付利息。该利息称为股市拆借利息，其利率通常比抵押贷款利率要低一些。该利率相对于贷款利率越低，说明拆借该股票的需求越大。而股票空头做空者需要注意这种拆借利率，以了解做空利息的高低。如果拆借某只股票的需求非常大，则其拆借利率会降为零。也就是说，上述例子中经纪人丙不用为经纪人甲的10000美元保证金支付任何利息。而股票空头如果拆借该股票的需求进一步增大，则纪人丙不但无需向经纪人甲的10000美元保证金支付任何利息，而且经纪人甲还要向经纪人丙支付一定金额的额外费用。

当拆借利率达1～32时，意味着经纪人丙不但不用为甲的10000美元支付利息，而且股票空头每100股每天还会得到3.12美元的额外费用。该费用要由客户张三支付。此外，张三还需支付该股票可能产生的全部股息。