汉堡包货币想法

1986年，我们的经济学编辑采用汉堡包指数这种有趣的方式来介绍汇率理论。汉堡包货币让她没想到的是，30年后，她仍在研究的这种方法已为全球各地的人们所崇拜。汉堡包货币正如汉堡包经济学已进入第三个十年一样，汉堡包指数也在全球各地被广泛使用甚至达到滥用的程度。现在汉堡包货币该是弄清楚汉堡包指数所能反映的汇率含义以及它所无法反映的汇率含义的时间了。《经济学家》杂志所倡导的汉堡包指数是建立在国际经济学中一个古老的观点之上，即购买力平价理论。

根据购买力平价理论，从长远来看，汇率应该朝着使得任意两个国家的同一篮子商品和服务的价格相同的水平变动。我们这里的“篮子”中的商品就是麦当劳的汉堡包。汉堡包货币全球有大约120个国家都在生产汉堡包。汉堡包购买力平价就是一种汇率，使得汉堡包在美国的成本与在其他国家的成本相同。因此，汉堡包在中国只要19元，而在美国四个城市的平均价格是5.04美元。为了使这两个价格相等，就要将人民币兑美元的汇率设为3.77：1。

不过，实际市场汇率为6.68：1。换言之，人民币兑美元的价值被低估了45%。从另一个角度来说，如果按市场汇率将人民币兑换成美元，那么中国的汉堡包是最便宜的。按同样的汉堡包货币计算方法，可以发现日元和英镑的价值与美元相比分别被低估了31%和22%，波兰的兹罗提和俄罗斯的卢布则被低估得更多。值得注意的是，大多数新兴市场国家的货币显得太便宜了。另一方面，瑞士法郎被大大高估，而加拿大元则被稍稍低估。汉堡包指数并不是用来精确预测货币走势的。相反，仅仅用来说明一种货币汉堡包货币是否处于其“正确”的长期变动水平。不过，有趣的是，汉堡包经济学对汇率的预测似乎很有效：被高估的货币在以后几年中会有下降趋势。不过，必须汉堡包货币牢记汉堡包指数的局限性。显然，汉堡包无法进行跨国买卖，其价格往往因税率差异和像租金这样的非贸易投入而发生扭曲。

虽然我们经常会好心提醒，但有些美国政治家仍然喜欢随便引用汉堡包指数，其主要原因在于该指数能满足他们希望通过人民币大幅升值来减少美国巨大贸易赤字的需要。不过，汉堡包在中国显得便宜并不能证明目前人民币的价值远远低于其公平市场价值。购买力平价是一个长期的概念，表明的是汇率的最终变动方向。虽然购买力平价使商品价格在各国相等，但它并不能说明现行的市场均衡汇率。汉堡包投入要素中既有可贸易的要素，也有不可贸易的要素。显然，商品在贫穷国家的平均价格要低于在发达国家的平均价格。虽然汉堡包货币可贸易商品在各国的价格应该相仿，但因贫穷国家的工资水平较低，所以非贸易类服务的价格会比发达国家的价格要低。因为价格便宜表明钱可以花得久一些，所以用购买力平价方法将人均GDP换成美元比用市场汇率更为可靠。这也就是为什么每个贫穷国家都有一个高于市场汇率的暗含的购买力平价汇率，使这些国家的货币显得被低估了。不过，无论是汉堡包货币理论还是实践都表明，当一国变得富裕，其生产力提高时，该国的实际汇率就会上升。不过，这并不意味着目前货币需要大幅度升值。按照香港瑞银集团首席经济学家乔纳森·安德森的观点，目前人民币价值仅比公平市场价值低10%～15%。