美锦转债070723申购价值如何？

　　美锦转债目前转股价值93.04，发行规模35.9亿，评级AA-，预计上市定价120左右，建议积极参与网上申购。

　　转债信息

　　美锦转债 - 127061

　　正股：美锦能源R - 000723

　　行业：煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ

　　转股价值：93.04元

　　转股溢价：7.49%

　　AA-级，6年期

　　到期价值：123.6元

　　正股概况

　　公司主要从事煤炭及焦化业务，2017年依托丰富的煤焦资产以及焦炉煤气低成本制氢的先发优势，布局氢能产业链上下游。目前市值约525亿，市盈率约19倍，市净率约4.42倍。

　　煤焦业务是目前公司收入的主要来源，煤炭方面供公司共有4对矿井，合计产能630万吨/年（权益582万吨/年），炼焦配煤为主，部分焦化用煤内部供应，上下游具有协同效应;焦化方面公司共有3个在产焦化厂，合计产能715万吨/年（权益648万吨/年），在建产能730万吨/年，同时具有焦油、粗苯、煤气、高纯氢等多项副产品供应能力。

　　公司焦炉煤气理论上可提取氢气6.4万吨/年，牵手北京环宇京辉;加氢环节，目前控股8座在运加氢站;燃料电池零部件环节，公司参股国鸿氢能、鸿基创能，深度布局电堆、膜电极等领域;燃料电池整车环节，控股飞驰汽车，氢燃料电池车国内市占率约15%，且公司拟拆分其至创业板上市。

　　申购建议

　　美锦能源是一家焦炭及焦化产品生产企业，焦炭Ⅲ行业龙头企业。主要业务为焦炭产品及副产品，及其他主营业务。2021财年净利润增长不少，盈利能力高于焦炭Ⅲ行业平均，目前估值适中，股价处于较低位，债券质地一般。

　　综合来看，给与溢价率为29%-34%。

　　新债上市价格预估≈转股价值*（1+溢价率）=93.04*（1+29%-34%）=119.97-124.62