有效市场含义和形式

有效市场假说是基于证券价格与可获得信息这两者之间关系的一种理论假说，有效市场含义和形式其基本命题是价格反映有效市场信息和无信息变化时价格不动。具体而言，在一个有效市场：首先，证券价格在任何时候都反映与证券定价相关的信息；其次，证券价格对相关信息的反映是充分和及时的；再次，证券价格对信息的反映是动态地进行和展开的，此外，市场有效市场无信息变化（Non-information）时价格保持不动（Non-reaction）;最后，证券价格反映的信息是指投资者可获得的信息。换言之，如果在有效市场任何时候所有投资者可获得的信息都能够很快地在证券价格中动态地得到充分的反映，就说明市场是有效市场或者说是具有充分效率的。这表明，证券价格是信息的吸纳体，所有可获得的信息都被注入价格中；同时，证券市场绝不会浪费信息，有效市场更不会一直忽略能够获利的信息，也不存在任何未从事的可赚钱的交易。

证券的内在价值或基本价值（Fundamental Value），是指证券未来的现金收入流量经风险折合调整后的净现值。它受众多因素的影响，这些因素构成证券市场所有可能获得的信息。有效市场由于价格充分反映所有相关信息，因而在一个有效市场中，证券价格在任何时点上都是证券内在价值的最适当的评估，证券价格围绕其内在价值随机波动并总会达到均衡，证券价格的进一步变化只能依赖于新的信息，无信息变化时价格保持不动。但是，这并不表明证券价格在任何时候都与其内在价值完全重合，原因在于市场上总是不断地有新的信息出现。在有效市场新的信息出现并导致证券的内在价值产生变化之初，证券价格将与其内在价值发生偏离。如果证券市场是一个有效市场，那么，每当新的信息出现并使证券价格偏离内在价值时，有效市场理性套利者通过完美套利会使价格调整很快到位，它对内在价值的偏离会在最短时间内得到纠正，因而证券价格总是沿证券内在价值线呈随机波动状态，价格与内在价值之间不会存在系统性偏离。