套期保值的本质是什么？套期保值定义

假设A公司以5月新加坡普氏380燃料油均价，向B公司销售1万吨燃料油。套期保值A公司的货源为既有存货，成本为700美元／吨。当市场五月380掉期的报价高于700美元时，套期保值理论上A公司可以通过掉期操作，锁定销售利润。在传统套期保值方式下，A公司只需要卖出1万吨380燃料油掉期，套期保值对冲5月计价风险即可。然而在选择性套期保值方式下，A公司面临更多选择。

在新加坡燃料油市场上，除了380燃料油交易，交易规模更大、市场更活跃的是180燃料油交易。二者的价格相关性非常高，但二者的价格差却也有一定波动性，通常情况下，套期保值180燃料油的价格较380燃料油高2～10美元／吨。假设A公司在准备进行保值操作时，发现180燃料油价格比380燃料油价格高15美元／吨，这一差值较正常情况偏高。

在这种情况下，A公司决定选择卖出180燃料油掉期而非380燃料油掉期进行保值。这样一来，就等于在对实货的绝对值风险进行保值的同时，获得了一个投机性质的品种差盘位。套期保值需要说明的是，一般而言这样的操作方式是顺应市场形势进行的，一般情况下可能会获得比传统套期保值更好的效果，然而市场是任何人都无法预测的，一旦套期保值市场走势与预测相反，则这样的保值操作将会比传统套期保值效果更差。假设：掉期市场5月380燃料油价格为710美元／吨，180燃料油价格为720美元／吨，即在建仓时180燃料油与380燃料油的差价为10美元／吨。传统套期保值操作下的盈亏状况见表10-5。