中国软件还有行情机会吗 未来股价目标价预计到多少

　　中国软件（600536）发展前景如何？后期走势还有潜力吗？2022年4月22日券商研报内容摘要如下：公司全年收入高速增长，麒麟、达梦业绩亮眼，持续深化以麒麟OS 为核心的信创产业布局，伴随信创产业持续推动，公司产品和服务有望在金融、电信等重要行业加速渗透，业绩有望持续改善。给予公司2022 年100xPE，对应目标市值217 亿元，对应目标价44 元，维持“买入”评级。

　　全年收入高速增长，顺利完成年初目标。2021 年，公司营业总收入103.52 亿元（公司年初制定全年100 亿收入目标），同比+39.7%；归母净利润0.76 亿元，同比+10.8%，扣非归母净利润0.47 亿元，同比+16.9%。其中，Q4 单季营业总收入59.62 亿元，同比+15.3%，归母净利润5.33 亿元，同比-13.8%。

　　加大投入致整体费率提升，但现金流大幅改善。公司全年毛利率29.76%，同比-1.17pcts，主要是由于采购成本增加、市场竞争激烈，毛利空间有所降低。费用端，公司2021 年销售费用/管理费用/研发费用分别为5.49/8.49/18.47 亿元，同比+88.71%/+61.73%/+41.17%，主要由于业务量增长，市场人员增加，三费费率分别为5.31%/8.20%/17.84%，同比+1.38/+1.12/+0.18pct，整体费率有所提升。经营活动产生的现金流量净额7.90 亿元，同比+337%，现金流大幅改善，主要由于业务量增加，同时销售回款较多。

　　麒麟OS 全年表现优异，加速信创全链条打磨。面向未来，公司有望借助信创产业快速发展，深化以麒麟OS 为核心的产品和服务，不断提升自身竞争力。

　　1）公司控股子公司麒麟软件（持股比例40.25%）全年收入11.85 亿元，同比+85%，归母净利润2.68 亿元，同比+63%，受益于信创市场的加速开展，麒麟软件业绩高速增长。麒麟OS 长期保持高市占率，行业市场实现重要突破，区域市场优势持续扩大。同时适配性不断提升，加速生态建设，已适配兼容飞腾、鲲鹏、龙芯、申威、兆芯、海光等国内外CPU。

　　2）公司联营企业达梦数据库（持股比例25.21%）全年收入7.43 亿元，同比+75%，净利润高达4.38 亿元，业绩表现优异，信创市场份额领先，为公司贡献投资收益1.12 亿元。

　　3）公司是CEC“PKS”体系下的重要一环，正稳步向PKS 计算平台系统商、关键行业核心应用提供商、重大工程总包商转变，为中国电子加快打造网信产业核心力量和组织平台提供战略支撑。

　　三大业务线齐发力，计划2022 实现营收120 亿元。2021 年，公司自主软件产品/行业解决方案/服务化业务三大业务线分别实现营业收入15.74/64.35/23.09亿元，同比增长78.18%/39.31%/23.38%，三大业务线齐发力。面向2022 年，公司将紧扣“坚底强链”战略布局，以“大计算平台”、“大系统工程”和“大行业应用”为核心抓手，以深化体制机制变革为重要支撑，加速转型进程，推动公司快速驶入高质量发展轨道。2022 年，公司规划收入120 亿元，数字经济快车道与公司强竞争力下，全年收入目标有望顺利实现。

　　公司全年收入高速增长，麒麟、达梦业绩亮眼，持续深化以麒麟OS为核心的信创产业布局，伴随信创产业持续推动，公司有望在金融、电信等重要行业加速渗透，业绩有望持续改善。调整公司2022-2023 年营业收入预期至125.74/152.88 亿元（原预期为140.41/186.99 亿元），净利润预期为2.17/3.85 亿元（原预期为4.78/7.25亿元），新增2024 年营收/净利润预期为182.22/6.66 亿元，现价对应PE80/45/26x。预计未来3 年公司净利润复合增速超100%，考虑到公司具备极度 稀缺的优质国产操作系统资产，给予公司2022 年100 倍PE（小于1 倍PEG 的目标PE），对应目标市值217 亿元，对应目标价44 元，维持“买入”评级。

　　风险因素：基础软件研发不及预期；生态建设不及预期；市场竞争加剧；局部地区疫情反复。