投资组合免疫策略

债券价格波动风险与再投资风险之间存在替代关系，为了保证至少能够实现目标收益，投资组合免疫策略投资者应当构造买入这样一种债券：当市场利率下降时，投资组合债券价格上升带来的收益抵消再投资收益下降导致的损失之后还有盈余策略。

为使债券组合最大限度地避免市场利率变化的影响，投资组合应首先满足以下两个条件：债券投资组合的久期等于负债的久期；投资组合的现金流量现值与未来负债的现值相等。投资者首先要确定准确的规避收益，然后确定一个能满足目标收益的可规避的安全收益水平策略。

（1）经过对市场的有效性进行研究，如果投资者认为市场效率较强时，可采取指数化的投资策略。（2）当投资组合投资者对未来的现金流量有着特殊的需求时，可采用免疫和现金流匹配策略，此匹配策略需要同时考察市场的流通性。（3）当投资者认为市场效率较低，而自身对未来现金流没有特殊的需求时，可采取积极的投资策略。