投资工具是什么意思？

如果企业为红筹或VIE结构，投资工具是什么意思？那么私募股权基金的投资形式通常是可转换优先股（Convertible Preferred Shares）、可转换债券（ConvertibleBonds）或可交换债券（Exchangeable Bonds），而不是普通股。美国创投基金通常的投资工具为可转换优先股。其投资条款书的标准条款都是围绕可转换优先股设计的。所谓优先股，投资工具指的是在红利分配、资产清算或投票权方面拥有优先权的股份类别。而可转换优先股指的是在一定情况下可转换成为普通股的优先股。每一轮融资都会产生一轮新的优先股，而新产生的优先股一般在红利分配和资产清算方面优先于先前所有轮次的股份。这种制度安排的原因是，投资工具新一轮融资的价格往往要高于之前轮次的融资，且新股东处于信息不对称的劣势地位，因而会要求优先于老股东的投资者权利。在企业上市或出售的时候，所有股东会得到相同的待遇。因而在这种情况下，优先股股东一般会按1∶1的比例转换成为普通股。

通常来说，最早的天使投资者参股企业时购买的仍然是普通股。当企业向机构投资者进行第一轮融资时（我们称之为“A轮”），机构投资者购买的便是A级可转换优先股。以此类推，投资工具在第二轮（B轮）及第三轮（C轮），投资者购买的便分别是B级和C级可转换优先股。一般来说，第四轮（D轮）融资时A轮投资者一般已经入股三至四年甚至更长时间，会开始催促创始人寻找退出渠道。从实践来看，由于私募股权基金提供的资金规模越来越大，企业上市前的融资轮次也在增加。譬如，2005年百度在上市前只有三轮正式融资，而2004年腾讯则只有两轮正式融资。对比之下，投资工具至2012年年底京东商城已经完成D轮融资，其中2011年C轮的融资规模据称高达15亿美元，创下中国创投界的纪录，而凡客诚品则已经是第F轮融资。在实践中，创投界见过最长的融资轮次为K轮。