股市流动性指标

    流动性，简单地说是一种由此及彼或反向的运行状态。作为金融资产的重要属性，历来被中外学者列为重点研究的对象，但是要对其下一个精确的定义，却不容易。特别是在股票市场，流动性作为一个整体的概念，更是要从不同的角度进行综合思考，才能得到一个对市场流动性的全面认识。股市流动性

    对此，经典资本定价模型给出了一个纂本假设，即:如果投资者在需要的时候，能够以较低的交易成本，按照合理的价格水平很快地买进或卖出大量的某种金融资产.如股票或侦券等，投资者的这种行为只对该资产的市场价格产生较小的影响.那么这一市场就是“流动的”。正是从这种意义出发.我们认为，如果从微观角度看，股票市场的流动性就是指股票迅速变为货币(现实的购买力)而不受损失的一种运动;而从宏观角度讲，就是指股票市场的参与者能够迅速进行大量股票买卖交易，并且不会导致股票价格发生显著波动的这样一种市场运行态势。

    1968年，德姆赛茨从动态的角度分析了资产价格形成过程中买卖价差产生的原因，并提出了基于买卖价差的市场流动性概念，开创了以市场流动性为核心的市场微观结构研究的先河。此后，人们对市场价格的形成与演化有了更为深人的理解。1985年，Kyle第一次给出了做市商制度下市场流动性的计量刻画方法。分别从市场的价格变化特征、交易或委托数址特征、价格波动与时间关系特征以及市场的价格变化、成交数量和时间因家的关系四个方面考察了市场流动性。给出了度量市场流动性的四个指标:

    (1)市场宽度(Breadth、W油h)。市场宽度是指交易价格偏离市场有效价格的程度，即投资者支付的流动性溢价。市场宽度的观测值是做市商的买卖价差，只有当这个差额为零时，才可认为这个市场是完全流动的。(2)市场深度(DePth)。市场深度是指在不影响当前价格条件下的成交数量。从市场深度来看，高流动性的证券市场意味着在当前价格下，投资者可以大量买入或抛出股票。市场深度的观测值是指某一时刻做市商在委托簿(orde:Book)中报出的委托数量。(3)市场弹性(Reoiliellt守)。市场弹性是指由股票交易引起的价格波动消失的速度，或者说委托簿上买单量与卖单量之间不平衡调整的速度。在不考虑某种新的信息影响股票价值的前提下，价格会随机地以价值为中值波动，市场弹性越好，价格偏离价值以后返回的速度越快。与此相应的，两次委托价差越小，返回需要的时间越短，表明市场弹性越好。(4)市场及时性( Immediacy)。市场及时性是指达成交易所需要的时间。股市流动性

也就是说，市场的流动性可以通过价格、成交数量(或委托数址)和交易等待时间这样一个三维尺度来完全刻画。股市流动性

    在我国大体上也可沿用上面四个指标来研究我国股票市场的流动性。但同欧美做市商制度下的股票市场相比.由于交易制度及市场结构的不同，我国股票市场的流动性义有着自身的特点，特别是大址的国有股和法人股不能在二级市场七流通，必然会对我国股票市场的流动性产生较大的影响，并给市场带来了一系列难以逾越的难题。所以在研究我国股票市场的流动性时，就不得不把这些因素考虑进去。股市流动性