股价暴跌85.6%，市值蒸发66亿！又一上市药企“凉凉”？

7月28日晚，A股上市公司同济堂（600090.SH，以下简称同济堂）发布公告称，公司控股股东湖北同济堂投资控股有限公司（以下简称同济堂控股）持有上市公司2.92亿股股票被司法冻结，占公司总股本的20.35%，冻结期限为三年，终止日为2022年7月24日。

按前一交易日收盘价4.28/股计算，涉及金额约12.4亿元。上述冻结事项起自一起合作项目。

公告显示， 2017年同济堂控股与深圳前海君创资产管理有限公司合作组建医疗基金投资肿瘤医院项目，在对肿瘤医院项目投资执行过程中，投资人之间在对基金及医院项目的管理上产生分歧，深圳前海君创资产管理有限公司向广东省深圳市中级人民法院提请了诉讼。

虽然这次同仁堂控股股东股份遭司法冻结，目前并未给同济堂股价造成较大程度影响，但公司大股东高质押的情况却随之浮出水面。

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据公司在上周发布的控股股东股份部分解除质押公告显示，截至7月23日，公司三大股东同济堂控股、新疆嘉酿投资有限公司及武汉卓健投资有限公司分别持有其4.8亿、1.1亿股及3701万股股份，占公司总股本的33.34%、7.67%及2.57%。其中，三大股东质押的股份数量分别占其所持有股份的97.98%、24.46%及90.49%。

如此高比例的质押，对同济堂来说着实不利，要知道它的业绩还是可以的。

年报显示，同济堂2018年营业收入108.4亿元，同比增长10.01%，净利润为5.29亿元，同比增长2.7%。季报显示，2019年一季度同济堂营业收入26.05亿元，较上年同期增长7.05%，净利润为1.39亿，较上年同期增长4.33%。

那么为什么上至大股东，下至公司自身，对同济堂的股价表现都那么没信心，大股东更是将手上的股票当作减持或质押套现的工具呢？

壹

公开资料显示，新疆同济堂健康产业股份有限公司主要从事药品、医疗器械等产品的批发业务。公司于2016年5月完成借壳上市，被借壳公司名称为新疆啤酒花股份有限公司，主营业务为啤酒花、啤酒花制品(颗粒、浸膏等制品)的销售、进出口业务，房屋租赁等。

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顺利借壳啤酒花的同济堂掌门人张美华，有着传奇而丰富经历。

他21岁从政，22岁已官至正处；31岁进入团中央，33岁就成为当时单位最年轻的副厅级干部之一……2001年，他突然辞去公职，下海创办同济堂。2016年带领同济堂成功借壳啤酒花上市A股，2017年成为荆州首富，2018年同济堂营收超百亿达到108亿…

张美华，1963年出生于湖北荆州，1984年大学毕业后，张美华顺利进入沙市团市委工作。1991年，他赴日本留学。1994年回国后，被调至团中央工作。000893股吧###

在团中央，他先后担任过组织部副部长和国际部部长，当时，他以33岁的年龄成为副厅级干部。

谁也没想到，事业蒸蒸日上的张美华突然辞去公职，下海创业，涉足的是其完全陌生的医药行业。

张美华透露说，当时他发现了一个重大商机——同国外相比，国内的医药流通比较传统，三级批发模式，流通基本上是地域化的，从体制到模式、管理，可改造的空间很大。

而且，随着人民生活水平的提高，物质消费将逐步转向健康消费，药品、健康产品市场属朝阳产业。 现在看来，张美华的判断并没有错。

后来，谈起自己的这段经历，张美华笑得格外爽朗：很多朋友都搞不懂，骂我傻，放下大好的前途不要，去下海创什么业，但他们不明白：同济堂才是我的事业！

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从2001年起步，同济堂实现分店数量由0→170→678→852→3000的神速裂变，销售额也一路飙升至11亿元有余，一举跃居2005年中国连锁药店排行榜的第三名。不到5年，同济堂的零售网络便铺向全国。

值得一提的是，张美华2016年凭同济堂作价61亿元借壳啤酒花上市而一夜暴富。

2017年张美华以53亿的身价首次进入胡润百富榜，并登顶荆州首富。

2018年，同济堂更是营收冲破百亿，达到108亿。

18年间，将湖北的一家药店做到营收近110亿，门店近万家，并登顶荆州首富，张美华当时的选择无疑是成功的，可财富地极速增长也给他和同济堂带来了不少麻烦。

贰

其实，自上市以来，同济堂就一直麻烦不断。股价已遭遇好几次闪崩，财务上的乌龙事件更是层出不穷，营收、利润甚至并购估值都曾出过纰漏。

2017年5月，同济堂被网友质疑2016年年报营收数据难以自圆其说。数据显示，同济堂2016年三大主营收板块增长率加起来不到10%，但是在2016年总营收一栏，显示收入89.966亿元，竟比上一年增长13.24%。

同济堂对此事的解释为工作人员出了一点小纰漏，并将其主营业务中医药批发业务板块的营收增长从12.09%改动到13.76%，以符合逻辑。

此外，在并购这等大事上，同济堂竟然也能出娄子。

公司在收购南京同济堂股份中再次出错，公司选定基础法评估，评估值为8.7亿元，但评估报告最后确认估值却采用收益法评估，评估值为14.8亿元。

最后，市场得到的解释是，评估助理工作疏忽，误将校订前的《资产评估报告》扫描提交给客户所致。000893股吧###

2018年6月，同济堂在分红方面也闹了大乌龙。公司披露2017年年度分红2.88亿计划没几天突然改口，宣告撤销这一分红计划。原因是，公司母公司历史存在7427万元未弥补亏损。

分红利好变为乌龙事件，市场曾质疑是为股东减持抬轿。

2018年8月29日、9月4日，上交所连发两份问询函，直指同济堂增收不增利、子公司在半年报中悄悄消失等问题。

接连收到两封问询函，同济堂依然镇定自若。在答复中称，其经营稳定、资金充足，并坚持认为，半年报的财务数据完整准确，只是部分内容表述不够清晰。不过，纵观同济堂以往工作人员失误、助理工作疏忽，对上交所的答复可谓轻车熟路。

但投资者并没有为同济堂花样百出的疏忽买单。截至30日，其股价已从借壳之时的29.15元跌至如今的4.19元，股价累计跌幅为85.62%。市值也从当时的126亿元跌到60.3亿元，蒸发近66亿元。

不停下跌的股价，也就直接导致了同济堂控股股东多次进行补充质押，所以才会出现同济堂控股12.4亿元股份被冻结3年这样的状况。

在这一系列事件背后，不禁令人联想到2010年横空出世的云南绿大地财务造假案。该公司曾五度修改财务报表来虚增收入，引起监管部门注意，最后高管纷纷锒铛入狱。

现在频繁补充更正报表的同济堂亦被上交所列入关注名单，只能时刻谨记上交所客观审慎、勤勉尽责的教诲，老实完成业绩协议。

叁

那么同济堂之所以会屡遭看空的原因是什么呢？

一方面，是公司长期以来增收不增利的业绩情况。从过去三年的情况来看，公司在营收上均取得10%左右的增速。但在归母净利润方面，其增长率则是从2016年的38%下跌至去年的2.7%。

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另外，从去年经营情况来看，公司的经营现金情况并不算健康。在经营产生现金净流出的情况下，应付款项、存货、预付款项及应收款项都大幅度增加。总负债亦由此前一年的11.64亿增至24.02亿，而同期，公司的货币资金为4.09亿元，同比下滑68.31%。

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再加上公司股价下行之下，三大股东高质押的风险——在这情况下，很难说新疆同济堂暂时无虞，让我们拭目以待吧！

参考资料：

投中网《事涉基金及医院管理分歧 同济堂大股东所持约12.4亿元股份被冻结》、

武汉晨报《同济堂：中国连锁药店老三 05年销售11亿》、

同花顺财经《新疆同济堂20.35%股份被冻结 大股东高质押公司真的不受影响吗》、

中国网财经《同济堂矛盾说法引问询 信披频繁出错惹市值蒸发50亿》000893股吧###