新股望变电气792191行业概况

　　4月18日，望变电气（732191），输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售，价格11.86元，上 限3.3万股，市盈率22.99倍。

　　公司简介

　　公司成立于1994年8月16日，公司主营业务为输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售。公司主要产品分为输配电及控制设备和取向硅钢两大类。公司秉承“铸望变品牌，创行业先锋，做百年企业”愿景，深耕输配电及控制设备行业近三十年。通过长期生产实践和技术创新，公司掌握了输配电及控制设备领域关键生产工艺及多项核心技术，建立了完整的销售体系和销售网络，在行业内积累了广泛的客户基础。主要客户为佛山市望重贸易有限公司、湖南海威斯物资有限公司、沈阳方塘钢材销售有限公司和南方电网。在行业内可比对手有川开电气有限公司、成都双星变压器有限公司、宝钢股份、首钢股份、包头威丰。

　　行业概况

　　输配电及控制设备主要应用于电力系统和下游用电企业的电能传输和电能控制等，直接影响电网的建设、安全与可靠运行，输配电及控制设备行业属于我国重要鼓励发展的领域之一，是我国重要的战略性产业。

　　近年来，我国电网建设带动了输配电及控制设备行业的持续增长;

　　根据前瞻产业研究院数据：2018 年我国输配电设备行业销售收入约为40，880.00 亿元，同比2017 年的35，809.68 亿元增长约14.16%，2011 年至2018 年销售收入年均复合增长率约9.53%。

　　电力变压器市场情况

　　电力变压器是输配电线路中的关键和重药设备，是电力工业中重要的组成部分，在发电、输电、配电、电能转换等各个环节都起着重要作用，电力变压器主要运行在主干电网和配电终端。

　　2014-2018 年，我国电力变压器行业销售收入波动变化。

　　2018 年，受中美贸易摩擦加剧、经济下行压力加大等因素的影响，变压器市场需求萎缩，我国变压器行业销售收入为4，655 亿元，较2017 年降低14.98%，变压器产量14.60 亿千伏安，较2017 年降低17.05%。

　　2020年，受疫情影响，我国变压器产量17.36 亿千伏安，较2019 年小幅下降1.36%。

　　根据前瞻研究院数据，预计到2024 年，我国变压器行业的市场规模将重新超过5，400 亿元。

　　箱式变电站及成套电气设备行业概况

　　箱式变电站是一种集开关设备、变压器和控制保护系统于一体的集成电力设备，适用于城网建设与改造。

　　成套电气设备是运行在电网中主要起着接受和分配电能的作用，同时对其他电气设备起着控制以及保护的作用。

　　根据中国电器工业协会数据，2019 年我国高压开关柜类产品产量约为245.9万面，在经历2018 年的结构性调整后产量有所回升。

　　财务状况

　　2018年-2020年，公司营业收入分别为8.94亿元，11.08亿元，12.97亿元，复合增长率为20.45%;净利润分别为0.53亿元、1.09亿元、1.42亿元，复合增长率为63.68%。2020年营业收入增长率为17.06%，净利润增长率为30.28%，公司营业收入和净利润都呈现稳步上升的趋势，特别是取向硅钢增长明显。2020年10月，取向硅钢已实现设计年产能10万吨的规模，成为公司营业收入的重要组成部分。主要原因是：前期经验的积累使得二期项目产能爬坡完成，取向硅钢板块收入上升到了新的台阶，同时随着摊薄厂房建设及公用附属设备等固定资产投资，取向硅钢板块的毛利率水平将会进一步提升;其次，我国对电力工业的不断投入，智能电网的整体布局及换代升级，市场对智能变电产品的需求巨大。公司2018年-2020年主营业务毛利率分别为25.79%、21.79%和19.07%，主营业务毛利率相对稳定，主要原因为公司实施了优化产品结构、技术工艺改进、提高生产效率等。主营业务中，取向硅钢占比最高，为40.96%。

　　结论