价格差异怎么计算？

经典金融学理论认为，本质相同的资产应按相同的价格交易，价格差异怎么计算？因为如果出现价差就会引发套利行为，套利会导致价差消失，此为一价定律。但价格差异现实中的情况常常不是这样，这方面的一个典型例子就是所谓的孪生证券（Twin-securities）现象，其中最典型者当为皇家荷兰与壳牌集团（The RoyalDutch/Shell Group）普通股的孪生股票（Twin Shares）价格差异现象。皇家荷兰与壳牌集团是由荷兰和英国各自独立的两家公司合并而成的。当时荷兰皇家公司与壳牌运输公司同意按60∶40的股权比例进行合并，但价格差异两家公司在各自的国家仍然保持独立建制。所有的现金流量分成、税收调整及对公司的控制权都按这一比例执行。两家公司合并后实际上就是一家公司，但这家公司在荷兰和美国的证券交易所以皇家荷兰的名义上市交易，并且分别是S&P500的成分股和荷兰所有股指的成分股，在英国的证券交易所则以壳牌的名义交易且是金融时报股指（FTSE）的成分股。价格差异按照一价定律，每单位皇家荷兰股票的价格应等于1.5倍的壳牌股价。

但事实远非如此：从1980年9月到1995年9月期间，皇家荷兰与壳牌股票的市场价格之差与上述1.5倍的理论值相差甚大。皇家荷兰相对于壳牌的理论等价有时折价（低估）35%，有时则溢价（高估）15%。在经典金融学理论看来，这种偏离不可能存在于套利者可以进行无限套利和没有交易成本的市场中，否则，价格差异套利者只要买进便宜的股票同时卖出高价股，就可以张开口袋收钱了!