贴现现金流分析法

在贴现现金流分析法中，一只股票的价值依赖于分析员对公司的期望现金流的估计，并贴现现金流分析法以合适的贴现率进行贴现。最基本的贴现现金流模型是股息贴现模型。在贴现现金流股息贴现模型中，股票的价值就是投资者期望获得的股息的现值。贴现现金流运用股息贴现模型，分析员首先要估计未来股息增长率和投资者要求的股票回报率，然后对期望股票进行贴现，从贴现现金流而得出股票的价值。贴现现金流的另一个模型是资本自由现金流模型，这种模型要计算支付了营运资本、资本支出、债务本息和优先股股息之后所留下的现金流。然后用公司的资本成本对这一现金流进行贴现，可以得出股票的价值。贴现现金流分析法的最后一个模型涉及公司的自由现金流。使用贴现现金流方法的分析员们倾向于给出如下一个简单的价值表述：“在现金流的基础上，我们估计麦当劳股票的合理价格是每股80美元。给定现在的价格是65美元，我们建议你买进股票。”投资实践中，很多投资者通常以基本面分析方法作为其长期买卖决策的基础。在贴现现金流运用基本面分析方法的过程中，他们通常所遵循的基本法则是：如果一只股票的价格低于它的内在价值，就买进这只股票；如果股票价格高于它的内在价值，就卖出这只股票。

在运用基本面分析的过程中，很多投资者会遭遇一种误区，即有些投资者通过基本面的分析来预测市场的未来，他们总是认为通过研究基本面的情况可以得出市场未来的方向，他们误以为基本面分析的作用就是预测市场的未来，掌握了大量的基本面资料就可以掌握未来。但在贴现现金流资深投资者看来，这是一个根本性的错误。因为，基本面分析的功能不是预测市场，它的更大的作用是：告诉我们市场价格波动的原因，贴现现金流使我们更清楚地认识和了解市场，不至于因对基本面情况的一无所知而对股票价格的涨跌感到迷茫和恐惧。