交易成本理论实例

    交易成本理论实例,交易成本理论的意义证券收益率的自协方方差可用于估计买卖价差中的知情交易者成本。交易成本理论由于信息不对称的存在，造成执行成本的上升。

    在中国证券市场上，交易成本理论存在相对较高的交易成本，主要体现在信息搜集成本和市场冲击成本等隐性成本上。交易成本理论弱有效的市场条件，必然隐含着高信息成本.从市场冲击成本分析一般国外市场的市场冲击成本为佣金与税收的2倍以上，交易成本理论估讨中国股票市场不会低于这个数字。这样，粗略估计中国股票市场的交易成本占投资的比例应该在5%以上.①过高的交易成本，交易成本理论对投资者进人市场进行“隐性筛选".产生所谓“市场参与者的有限性”现象(Allen色Gale. 1994)，并导致投资者有限性、市场规模与股价波动之间的自我强化机制(Pagano,1989).

    为验证中国证券市场流动性约束，交易成本理论在此运用GARCH(1, 1)-M模m计算波动，并且以2001年6月14日为界将1999年6月一2004年12月上证综合指数分上涨和下跌两阶段分别描述其指数收益的波动性，交易成本理论并得出上证综合指数波动对交易最的弹性(用夕表示)，即对上证股市在上升、下降期间的流动性作具体的经验研究.交易成本理论本书沿用H ui衣Heubel(1984 )两步方程法。