五洲特纸股票得到机构的维持“增持” 评级

　　五洲特纸股票得到机构的维持“增持” 评级，下文就随小希来简单的了解一下吧。

　　维持“增持” 评级。公司新增产能消化顺利，22Q1 营收增长高于预期，但受原材料纸浆价格与能源成本超预期上涨，下调2022-2023 年、给予2024 年EPS预计值为1.22（-0.34）/1.68（-0.27）/1.93 元，下调目标价至25.22 元，增持评级。

　　2021 年收入高增长，21H2 毛利率承压。2021 年公司实现营收36.90亿元（yoy +40.04%），扣非归母净利润3.53 亿元（yoy +12.82%）。从量价关系上看，公司全年销量达55.93 万吨（yoy +26.66%），吨纸收入约6，571.86 元（yoy +10.3%），收入高增长主要由销量提升贡献。

　　全年毛利率约17.28%（yoy -2.29pct），其中21H1/21H2 分别为25.03%/11.11%，21H2 毛利率承压明显，主要系受原材料纸浆和能源成本上涨影响，同时结构上文化纸销售占比提升也有部分拖累。

　　22Q1 新增产能顺利消化，营收增长高于预期。22Q1 公司实现营收13.31 亿元（yoy +74.85%，qoq +32.44%），扣非归母净利润1.02 亿元（yoy -7.92%，qoq +56.92%）。公司江西50 万吨食品卡纸项目顺利投产，且方便面碗等产品需求较好，公司新增产能顺利消化，据测算单季度整体销量超20 万吨。22Q1 公司食品卡纸、格拉辛纸陆续提价，叠加21Q4 公司进行了低价浆储备，使得22Q1 毛利率回升至16.44%。

　　浆纸一体化布局加速。公司拟于江西投资14.4 亿元建设化机浆产线，湖北浆纸一体化项目建设有序进行，浆纸一体化布局加速。