均衡汇率的决定

    均衡汇率的决定,均衡汇率公式从国际收支平衡考虑均衡汇率的经济意义和政策愈义在于，均衡汇率汇率被扭曲会使收支不平街持续或加剧，收支不平衡会导致货币高估或低估，均衡汇率如果适当地、及时地调整汇率就可能童新实现国际收支平衡。

    在新兴市场经济体中，国际收支持续逆差的现象是普遍存在的，因此其货币高估也是普遍存在的，尤其容易发生在固定汇率制度的场合。在理论上，固定汇率制本身并不意味着汇率水平长期不变，均衡汇率如果货币当局发现货币明显高估自然可以下调汇率以纠正高估。均衡汇率可是汇率的历史表明一旦采用了固定汇率制.汇率水平的调整就难以兑现。其原因有多种:

    第一，国际收支不平衡有时是经济周期变化的结果.随着经济周期的转换.收支不平衡可能自动得到调节。所以汇率调整无x在短期内作出反应。

而且.判别货币高估的具体程度并不容易，因为国际收支调节理论并未告诉我们在何种汇率水平上可以实现收支平衡。

    第二。货币高估即便被及时发现，也没有理由让人相信高估肯定能够得到及时的纠正。因为货币贬值意味着货币当局的政策失败，均衡汇率为了避免损坏自身的形象，当局将尽可能地拖延贬优。1994年12月的墨西哥比索贬值和1997年7月的泰株贬值分别是在新总统上台和新的财长上任后实施的。同时，贬值将带来经济利益的重新分配，会涉及不同经济集团的利害关系。例如.均衡汇率货币贬值有利于国内的出口企业，不利于其进口企业;已经对外投资、持有外汇资产的企业因为贬值而增加以本币计价的收益.但持有外汇负债者则因为贬值而增大了外债支付的本币成本。经济利害关系的变化必然会影响选票.进而成为政治问题。另外均衡汇率.经验表明货币一旦贬值.市场信心大减.均衡汇率可能成为货币持续贬值的导火线，均衡汇率严重妨碍经济增长。