国际资本流动顺周期

    国际资本流动顺周期,什么是顺周期调节?Kaminsky et al. (2005)系统概括T国际资本波动的周期性特征，认为资本净流人与产出相关系数为负，则称资本流动具有逆周期特征，国际资本流动即一国经济变坏时.向外国借款.资本净流人;而经济变好时.国际资本流动向外贷款成归还借款，资本净流出。国际资本顺周期则表示资本净流动与产出正相关.而资本的非周期性表示资本净流动与产出的相关关系不具有统计显著性。可见，上述关于净国际资本流的周期性特征关注资本流动是否强化成熨平经济周期性波动。若国际资本流动有助于稳定国内经济周期波幅，则称为逆周期;反之.如果国际资本流动放大了国内经济周期波动，则为顺周期。国际资本流动传统小国开放要素奈赋的新古典模型认为.不存在跨期扭曲的条件下，家庭将平滑各期消费，当道遇临时负向血赋冲击时.家庭将向国外借款以维持长期消费水平。因此.在无投资的标准模型中.资本内流将是逆周期且倾向稳定宏观经济周期。

    资本跨国周期性流动在国际经济周期中扮演着MV角色((IMF,2003).然而现有实证研究对国际资本流动究竟是正周期还是逆周期存在较大争论。一些学者的实证检验表明.权益资产的国内购买力与本国权益资产的国外购买力正相关，国际资本流动总额《流人和流出总和》其有I胭周期性特征(Dvorak，2003.I-Inatkovska,  2010; Tille et al. .2010)。Broner et al. 国际资本流动( 2013)分析了总资本流出和流入的周期性特征.发现国际资本流动总额不仅规棋巨大而且呈现出正周期波动。Kaminsky(2005)收集了105个国家的数据，发现OECD和发展中国家净资本流人均体现为正周期特征。Pintus (2007)认为.Kaminsky (2005)实证结论与标准的新古典理论相矛心.新古典理论认为基于国际风险共享的原因.国际资本流动应当是反周期性的。Levy-Yeyati et al.  国际资本流动( 2007)研究了南北国家之间FUN流动的周期性特征.认为美国和欧洲国家对外直接投资相对于其产出和利率具有逆周期性特征，而日本界有顺周期性特征。国际资本流动,因此，基于不同国家数姻的实证结果与基于新古典理论演绎的结果并非完全一致。其原因主要为开放经济条件下新古典理论棋型假定完全市场、康赋经济与现实不符，故而不同国家、不同历史时期.国际资本流动与宏观经济波动的关系错综复杂。