股利代理成本理论

    股利代理成本理论,代理成本理论案例高财务杠杆水平下，除了破产成本，还存在与代理问题相联系的成本。如果财务杠杆水平很高，股东相对而言在公司中的利益较少.公司破产时涉及的股东的资金也较少。因此，股东将偏好公司投资于高风险一高回报的投资项月，因为一旦成功.他们可以获得高回报带来的利益。股利代理成本理论而债权人则不能分享这种高风险项月的高收益，因为他们的回报井不依赖于公司的绩效。因此.债权人会采取措施，阻止公司投资于这些可能给其资金带来高风险的项目。例如:他们可能对管理者实施限制性条款。股利代理成本理论这类条款包括限制未来的股利支付，股利代理成本理论限制融资的方式.以及要求公司保持一定的流动性。同时.俊权人也可能加强对管理者的监督.要求公司对财务信息进行更多的披礴。这些代理成本最终将抵消高财务杠杆水平带来的税收利益。

    对公司为什么不采用较高的财务杠杆水平的另一个解释是:财务杠杆水平上升后.很多公司没有足够的利润来享受所有可以使用的税收利益(税收耗尽)。这使得公司无法获得高财务杠杆水平下的税收利益.但仍然将面临这一情况下的破产成本和代理成本。

    破产成本和代理成本的存在，股利代理成本理论以及公司在高财务杠杆水平下可能出现税收耗尽的情况.股利代理成本理论解释了为什么现实惰况与Miller和Modi幼ani的第二篇论文所表述的情况不同—公司没有采用百分之百负债的资本结构。