资本结构问题及对策

资本结构问题及对策,资本结构决策问题一个公司如何选择它的负债权益比？一般而言，资本结构我们假定指导原则是选择使得每股价值最大化的措施。但是，正如接下来要讨论的，在资本结构决策中，资本结构使股票价值最大化实质上和使整个公司价值最大化是一回事儿。为了方便起见，我们倾向于将讨论限定在整个公司的价值框架之内。

接下来的案例说明，使得公司价值最大化的资本政策是财务经理必须为股东选择的，所以，我们的目标没有冲突。首先，假设J.J Sprint公司的市场价值是1 000美元。公司目前没有债务，而J.J Sprint发行了100股股票，每股售价10美元。进一步假设J.JSprint进行自我资本重组，资本结构筹借500美元并将其作为额外的股利发放给股东，每股为500/100=5美元。这次重组将会在对公司资产没有直接影响的前提下改变公司的资本结构。资本结构最直接的影响就是增加债务而减少权益。但是，重组的最终影响是什么呢？表16-1说明了先前的无债务情况和另外3种可能的结果。注意到在情境Ⅱ下，资本结构公司价值没有改变，还是1000美元。而在情境Ⅰ下，公司价值上升到1 250美元，在情境Ⅲ下降至750美元。资本结构我们还没有讨论是什么导致了这些变化。从现在开始，我们仅仅是把它们当作可能的结果来阐释一个观点。