高市净率代表什么?

高市净率代表什么?对防御型股票而言，高市净率看起来似乎是一个更好的指标。其朴素高市净率收益形式的回归系数为-0.10。而在纯收益形式下，市净率几乎与市场走势无关；纯收益既无法标明主动型股票，也无法标明防御型股票。而高市净率以朴素收益形式衡量的市净率可以很明显地筛选出真正具有防御性的变量，比如高收益率。

在一个不确定的市场中试图保持防守策略的价值型投资者应该尝试考虑高收益率股票。高收益率变量中朴素收益和纯收益形式的回归系数都呈现出对市场显著的负敏感性。高收益率股票可能会在牛市中滞后于市场，却能够在一般的市场下跌过程中表现出很好的抗跌性。这些结果让人明显地感到，高市净率DDM值具有前瞻性，其依赖于投资者对未来收益的预期。

在牛市中，投资者往往立足于长期前景，所以DDM值可以解释证券的定价行为。而在熊市中，高市净率投资者却会变得短视，比起对明天的承诺，他们更喜欢今天的实际收入。所以眼前的收益容易受到追捧。纯收益对宏观经济事件的反应从直觉上看令人满意。图3-5展示了各种宏观经济变量的变化对小盘股纯收益产生的预计影响。与对小企业的资本条件限制及对经济更高敏感性相一致的是，小企业的预计纯收益在其企业债券收益率产生非预期上升后的头4个月之内为负，而在工业生产指数产生非预期增长后的第一个月之内为正。高市净率投资者可以利用这种随着经济条件变化而产生的可预期行为进入或退出小盘股市场。