弗里德曼汇率市场需求方法论怎么说明的

理财知识 04月22日

弗里德曼汇率市场需求方法论是汇率中国经济方法论最明显的产业发展众所周知,它是不可否认的弗里德曼民主革命的关键性重要组成部份,在中国经济产业文化史中具备极为关键性的地位。它形成了为数众多汇率中国经济论题讨论的中国政治经济学此基础,也是分析评价宏观中国经济政策绩效的方法论此基础众所周知。但是,弗里德曼汇率市场需求方法论也非止于完善,随着当代中国经济方法论的进一步产业发展和对微观此基础的日益特别强调,弗里德曼主义的汇率市场需求方法论也显示出若干缺陷,因此,从当代中国政治经济学多元产业发展的角度重新认识弗里德曼汇率市场需求方法论产业发展及其局限,这对促进汇率市场需求问题的方法论研究和正确认识汇率政策的作用均具备极为关键性的启示意义。弗里德曼的汇率市场需求方法论可以指出是弗里德曼说明当代人所持汇率的原因。

当代人为何会所持钱款汇率呢,为何不把汇率放到商业银行里取本息呢,或者股权投资呢?弗里德曼说,所持钱款汇率虽然没有本息,但是我们为了满足用户日常生活须要一定要有一点钱放到口袋里,这种我们才不至于想买颗糖都得去商业银行提款,如果每天买菜都要去商业银行提款,那太无用和精力了,也就是说成本太高了,因此要所持一点钱款汇率。第二,有时我们会突然看见一些很好的投机机会,因此小钱不出(不要商业银行基准利率)大钱不入(投机总收入)。第三,人一生难免会有天灾人祸,因此要留一点钱防身,比如看病等等。

详述弗里德曼详述弗里德曼汇率市场需求原理

弗里德曼将劳工市场方法论同汇率方法论溶和在一起的中介是其所明确提出的有效率市场需求方法论。按照弗里德曼的中国经济方法论,劳工市场和产量是由有效率市场需求决定的。有效率市场需求指的是一个国家的总市场需求或总购买力,如果有效率市场需求严重不足,就会引致失业。弗里德曼指出在现实生活中国经济社会中,存在着货币乘数消费需求偏激递增的基本焦虑规律性,即随着总收入的减少,消费需求也会减少,但减少的比率越来越小,这就会引致消费需求市场需求的严重不足。因此,有效率市场需求能否保证充分劳工市场的实现,就依赖于股权投资市场需求的大小不一。弗里德曼指出,由于基本焦虑规律性的作用,资本家市场预期减少股权投资可以得到的利润率是递增的,即资本货币乘数效率是递增的,这将会引起股权投资市场需求的严重不足。于是,股权投资市场需求是否能造成足够的有效率市场需求,使中国经济达到充分劳工市场的关键性,就依赖于本息率的大小不一,而本息率又依赖于汇率的供给与市场需求。这种,弗里德曼就将汇率透过本息率与股权投资、劳工市场和国民总收入等前述中国经济因素联络了起来,汇率与本息一起成为弗里德曼说明劳工市场的关键性。(1)汇率市场需求是指特定时期公众能够而且愿意所持的汇率量,当代人之因此须要所持汇率,原因是当代人对资金面的偏爱。

(2)当代人对汇率的市场需求是基于三种意图,即买卖意图、防治意图和投机意图。

(3)买卖性汇率市场需求是总收入的增表达式。

(4)投机性汇率市场需求是基准利率的减表达式。

(5)弗里德曼得出汇率市场需求表达式Md/P=f(R,Y)

(6)弗里德曼的整个中国经济方法论体系是将汇率透过基准利率与股权投资、劳工市场以及国民总收入等中国经济因素联络起来的。

(7)弗里德曼也指出,透过发生变动汇率供应而控制基准利率的做法在产业周期的特殊阶段也是无效的。明确提出了资金面陷阱与象征主义区域的方法论。弗里德曼在《导论》中摒弃了象征主义学派关于汇率流通速率为一自变量并开创了一种特别强调基准利率关键性性的汇率市场需求方法论。他将这一方法论称为资金面偏爱方法论。

弗里德曼假定汇率市场需求背后有3个意图:买卖意图,防治意图和投机意图

弗里德曼指出汇率市场需求的买卖性部份和防治性部份与总收入成比率,但它指出投机性汇率市场需求与基准利率水平持续走低。

前述汇率商业银行存款m/p是基准利率i和总收入y的表达式

m/p=f(i,y)

前述汇率商业银行存款与基准利率持续走低与总收入正相关。

弗里德曼的汇率市场需求方法论意味着汇率流通速率并非自变量,而是会随基准利率的发生变动而市场波动,资金面偏爱表达式可改写为 p/m=1/f(i,y)

v=py/m=y/f(i,f)

当i或y发生改变时,汇率流通速率也会发生改变

弗里德曼汇率市场需求模型的一个关键性内涵是,他指出汇率流通速率不是常数,而是与市场波动剧烈的基准利率正相关。他的方法论反对将汇率流通速率视为自变量,因为当代人对正常基准利率水平的市场预期发生变动将引致汇率市场需求的发生变动,进而引致汇率流通速率发生发生改变,这种弗里德曼的资金面偏爱方法论对象征主义方法论明确提出了质疑,象征主义数目方法论指出名义总收入主要是由汇率数目的发生变动决定的弗里德曼的汇率市场需求方法论即资金面偏爱方法论。1936年,弗里德曼在其《劳工市场、本息和汇率导论》中明确提出该方法论。所谓资金面偏爱是指当代人宁愿所持资金面高但不能腺萼的汇率,而不愿所持其它能腺萼但不易变现的资产这种一种焦虑偏激。这种资金面偏爱实质上就是当代人对汇率的市场需求。弗里德曼分析了当代人汇率市场需求的意图。即①买卖意图(Transaction Motives)。是指个人或企业为了应对日常生活买卖须要而造成的所持汇率的须要。买卖意图的汇率市场需求是总收入的增表达式;②防治意图(Precautionary Motives)。又称谨慎意图。是指为应对可能遇到的意外开支等而所持汇率的意图。它的造成主要原因是未来总收入和开支的不确定性。这部份汇率市场需求也受总收入水平的影响,故也是总收入的增表达式;③投机意图(Speculative Motives)。是指当代人根据对市场基准利率变化的预测,须要所持汇率以便从中获利的意图。这前述上是当代人对闲置汇率商业银行存款的市场需求,而不是对买卖媒介的市场需求。投机意图是现实生活基准利率的减表达式,是市场预期基准利率的增表达式。于是,可将汇率市场需求表达式M分成两部份,满足用户买卖意图和防治意图的汇率市场需求M1和满足用户投机意图的汇率市场需求M2。若以Y表示总收入,以i表示基准利率,则弗里德曼的汇率市场需求表达式为,M = M1 + M2 = L1(Y) + L2 (i ) = L(Y , i )。弗里德曼汇率市场需求方法论的新颖之处是,①特别强调了汇率作为资产或价值贮藏的关键性性,即汇率并非仅是一种买卖手段,它本身也有值得保有的价值;②当基准利率降低到某一低点后,汇率市场需求就会变得无限大。即著名的“资金面陷阱”。资金面陷阱是指当基准利率降到某一低点后,汇率市场需求对基准利率的敏感性变得无穷大,汇率供给的减少已不可能使基准利率进一步下降。这时,没有人会愿意所持债券或其它资产,每个人只愿意所持汇率。故按传统弗里德曼的观点,中国经济处于“资金面陷阱”时,汇率政策失效,只有靠财政政策启动。但是传统弗里德曼方法论也有缺陷,即,①忽视基准利率对买卖意图和防治意图汇率市场需求的影响;②将当代人的资产选择范围假定在汇率与债券之间。

还可以介绍一下鲍莫尔模型和托宾的资产选择方法论