效用理论举例

    效用理论举例,效用理论真实案例Kahneman&verkey ( 1979)提出的前景理论 ( prospecttheory).作为在不确定条件下投资决策模型，以解释传统预期效果理论与实证结果的分歧。例如，传统预期效用理论并不能解释为何个人在某些情况下是风险偏好者，效用理论在某些悄况下又是风险厌恶者，前景理论则认为投资者面对投资决策具有反射效应(reflection effect)，即面对利得存在风险趋避(risk aversion)倾向，面对损失存在风险偏好(risk seeking)倾向，这说明投资者注孟相对某个参考点(reference point)的财富变动而不是最终财富郁位的预期效用。又如，投资者并不像理性预期假设的那样，而是经常会存在认知偏误(cognitive bias).并常以经验法则和直觉作为决策依据，在投资决策上就体现为反应过度或反应不足，这些与传统理论所假设的理性行为相偏离的现象.在前景理论中都可以找到答案。

    K&T理论将违反传统理论的部分用三个效果来说明:(1)确定效果(certainly effect).是指相对不确定的结果而言.投资者对确定性结果表现出高度重视，这表明在特定情况下，效用理论投资者的效用函数会低估一些只是可能性的结果而相对高估确定性的结果.它直接导致面临条件相当的盈利前景时则更倾向于接受确定性的魔利。(2)反射效果。表示投资者对利得和损失的偏好相反现象，效用理论即面对损失时存在风险偏好的倾向.而对于利得则有风险规避的倾向。(3)分离效果(isolation effect)。人们在分析评价不同的“待选择前景时，效用理论经常暂时剔除各种前景中的相同因子，但在通常情况下一组前景预期可用多种方法分解成共同和不同的因子，这种分解方式的多样性会导致人们偏好和选择的不一致性。为了解释这三种效应，他们提出了期望理论作为预期效用理论的替代理论。效用理论这是因为大多数的投资者并非是标准金融投资者(standard finance investor)，而是行为投资者(behavioral investor)，他们的行为并不总是理性的，他们的效用不是单纯财富的函数，他们也并不总是风险规避的。