创汇期权套利

公司事件主要包括重大事件公告，如增发、配股和并购等。创汇期权套利公司事件套利主要针对停牌股，即在成分股因公告、股改、期权套利增发等事项而导致的停牌期间，投资者预估其价格复牌后会有大幅涨跌的可能。在ETF二级市场价格还没有充分反映其复牌后价格预期之前，投资者可以通过ETF特有的股票申购赎回机制，套取想要获得的停牌股票，或减持不想继续持有的停牌股票。

在实际操作中，包含以下两种方式：一是预估成分股复牌后会有较大幅度的上涨，通过在二级市场上买入ETF份额，期权套利申请赎回，得到一篮子股票组合后，按市价将除停牌股以外的其他股票卖出，留下停牌股。例如某公司停牌后披露了重大并购重组事项，投资者预期该事件对该公司构成重大利好，复牌后股价将会出现大幅上涨，但公司目前已经停牌，无法在二级市场买入。经过对全市场ETF持仓的观察研究，投资者发现某ETF的申购赎回清单中包含这只股票，且该股票期权套利在申购赎回清单中的现金替代标志为“允许”。投资者马上在二级市场买入最小申购赎回单位整数倍的ETF，赎回ETF获得一篮子成分股，然后在二级市场实时卖出除该停牌股票之外的其他股票，期权套利留下想要套取的停牌股票。该股票复牌后，股价果然出现大幅上涨，投资者取得了理想的投资回报。二是预估成分股复牌后会有较大幅度下跌，在二级市场买入除停牌股票外的其他股票，与持有的期权套利成分股一起申购ETF份额，然后在二级市场卖出ETF，实现停牌股票的减持。例如某公司在长期停牌期间，公司的经营状况出现了大幅恶化，投资者预期该股票复牌后会出现大幅下跌，但公司期权套利目前已经停牌，无法在二级市场卖出止损。经过对全市场ETF持仓的观察研究，投资者发现某ETF的申购赎回清单中包含这只股票，且该股票在申购赎回清单中的现金替代标志为“必须”。期权套利投资者马上根据申购赎回清单中披露的成分股，买入了除该股票之外的其他成分股，申购了最小申购赎回单位整数倍的ETF，然后马上在二级市场卖出ETF，实现了该停牌股票的脱手。该股票复牌后，股价果然出现大幅下跌，投资者通过ETF及时脱手股票，减少了损失。在实际操作中，基金管理人往往会根据股票停牌后的情况，修改申购赎回清单中的标志，导致无法进行停牌股票的套利。另外，二级市场的交易价格往往反映了对停牌股票复牌后走势的预期。ETF事件套利能否成功，主要取决于投资者对于停牌成分股复牌后的走势的判断。