经典资本结构理论阶段

经典资本结构理论阶段,详细论述资本结构理论我们所提到的资本结构理论被称为静态资本结构理论（statictheory of capital structure）。它说明公司债务会达到某一个点，在这个点上，资本结构理论每1美元的额外债务所产生的税盾正好等于财务困境概率的提高所产生的成本。

我们之所以称其为静态理论是因为它假设公司的资产和经营都是固定的，资本结构理论只考虑负债权益比的可能变化。图16-6阐释了静态理论，它标出公司价值VL和对应的债务数量D。我们所画的线对应3个不同的理论。资本结构理论第1个代表不考虑税负的MM第一定理，就是从VU延伸出来的水平线，它表示公司的价值不会受资本结构的影响。第2种情况，考虑税负的MM第一定理，资本结构理论它是倾斜向上的直线。这两种情况都和我们在图16-4中讨论的一模一样。第3种情况就是我们当前所讨论的：公司价值在某点达到最大，在超过那个点之后下降。资本结构理论这就是我们从静态理论得出的情形。在D*点得到公司价值的最大值V*L，所以这一点代表着举债的最优数量。换句话说，公司的最优资本结构就是由价值D*/V*L的债务和价值（1-D*/V*L）的权益组成。在图16-6中我们最后要注意到的是，根据静态资本结构理论所得到的公司价值和根据考虑税负的MM理论得到的公司价值之间的差异就是因可能的财务困境而造成的价值流失。同样，静态资本结构理论的公司价值和不考虑税负的MM理论的公司价值之间的差异就是扣除困境成本之后因杠杆得到的利得。