参股收购策略

分阶段的收购策略。我们在做投资并购的时候，参股收购策略特别在并购的时候，经常会为一件事情谈不拢，就是并购的价格。这个价格我们通常怎么定的？通常是以未实现的净利润，就是以业绩承诺的未来的净利润的倍数来定。比如说这个标的，说我今年能赚1个亿的净利润，我们大家讨论一个倍数比如12倍，参股标的企业的价格是12个亿，可是尽职调查以后，做了财务模型分析，又对标的公司企业家的假设进行了梳理，对他的过去以及历史延续性进行了考察，我觉得承诺1个亿净利润，有可能太激进了，多数情况下可能做一个5000万，5000万乘以12倍是6个亿。那个老板觉得1个亿一定做得出来的，因为他信心满满，我们收购策略刚才说过老板都是乐观主义者，乐观主义者看的都是机会，我们看见的全是风险。我们参股两拨人的立场有很大的差别，我们总想保险一点，我们出6个亿，他要12个亿，这个价格是谈不拢的。但是我们发现，我们只是在对未来事情的判断上有分歧，就是到底他今年能够做多少利润出来，这件事情没有完成之前谁都不知道，大家都是猜的，尽管我们有财务模型，但是还是预测。就算饶胖帮你卜了一卦也只是一卦而已，毕竟没有实现，还没有到时候。

我们对一个未来没实现的事情产生分歧的时候，可以用分阶段收购法来解决这个问题。我可以跟他谈说：“如果我按1个亿的12倍PE收了你，最终你只做出来5000万，你就要把估值调整到6个亿，你多拿的股份和现金就要吐出来，同时，这件事情对你对我收购策略对资本市场都是一个坏消息，相当于我们参股判断失误，你做企业做得失败，实际上对我们整体的资本战略都会产生一个负面的影响。”这个他一定是承认的。“第二个，我要给你6个亿你觉得少了不干，但是如果你做出了1个亿的净利润，我可以把剩下的6个亿补给你，你看怎么样？”我们怎么玩呢