简述什么是股利无关论

    简述什么是股利无关论?股利无关论解释近年来.股利对股价的影响已成为一个值得争论的问题。1961年Mille:和Mod卿iani在发表的论文中提出了股利无关学说。股利无关论他们认为股系价值是获利水平的函数，反映了公司的投资政策，而不是作为已支付股利的公司部分盈余的函数。他们进一步地认为，投资决策应该对公司的未来盈利负资，股利无关论也只有投资决策能决定公司的市场价值。Miller和Modigliani认为，股票价值一与公司支付的股利水平是无关的。

    Miller和Modi动ani指出.投资者是理性的，股利无关论从某种意义上说，他们总是力图使财富最大化.而对是否获取资本利得或股利澳不关心。然而，从股东效用最大化的观点着，股利无关论公司将通过采用最优的投资政策而使市场价值最大化。

    最优的投资政策要求公司所有投资项目的净现值都为正值.因此从整体上来说就是要求净现值最大化。股利无关论假设资本市场是完奖的.则资本配给会被取消并不再成为投资政策的障碍。内部资金不足的公司可以从资本市场上获取资金来满足所有值得投资的项目的资金需求。

    另外.最优投资政策执行后.股利无关论公司投资到所有能够产生正的净现值的项目后可能还有部分内部资金(留存盈余)剩余.股利无关论这些剩余资金可以作为股利进行发放。