估值与作价关系

估值作价是并购重组方案重要构成要素，估值与作价关系是交易利益博弈首先需要面对的，既包括静态的资产合理定价，也包括动态的股份支付作价，甚至要与锁定期及盈利预测承诺等综合考量。估值作价既涉及交易条件的合理性设计，同时也包括交易双方的价格博弈，可从多个维度去思考与探讨。严格而言，其实估值与作价并非是完全相同的概念，估值更多从第三方角度对价值的判断，应该是给作价提供参考依据，而作价应该是双方能够接受的交易价格。

简而言之，估值更接近于观点而作价是行为。故此，无论是基于主观判断不同还是交易博弈地位差异，作价偏离估值也应该是正常的，作价关系即通常而言的折价或者溢价交易。但作价关系在A股环境下却有不同，并购交易中估值与作价几乎是等同的，估值差不多成了作价最直接有效的支撑。主要是因为国内证券监管或国资监管体系下，对并购重组的价格合理性给予很多关注，作价师出有名是交易操作可行前提。要么接受估值结果作价，要么调整估值靠向作价，交易方通常懒得就折价或者溢价的合理性进行废话解释。