利率期限结构理论

在任一时间点上，都有以下三种因素影响期限结构的形状：对未来利率变动方向的预期、债券预期收益中可能存在的流动性溢价、利率期限结构理论市场效率低下或者资金从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流动可能存在的障碍。

利率期限结构理论就是基于这三种因素分别建立起来的。1．市场预期理论市场预期理论，又称无偏预期理论，该理论认为利率期限结构完全取决于对未来即期利率的市场预期。如果利率期限预期未来即期利率上升，则利率期限结构呈上升趋势；如果预期未来即期利率下降，则利率期限结构呈下降趋势。2．流动性偏好理论流动性偏好理论的基本观点是投资者并不认为长期债券是短期债券的理想替代物。在该理论中由于存在流动性溢价，如果预期利率上升，其利率期限结构是向上倾斜的；如果预期利率下降的幅度较小，其利率期限结构虽然是向上倾斜的，但利率期限两条曲线趋向于重合；如果预期利率下降较多，其利率期限结构是向下倾斜的。按照该理论，在预期利率水平上升和下降的时期大体相当的条件下，期限结构上升的情况要多于期限结构下降的情况。3．市场分割理论市场预期理论和流动性偏好理论，都假设市场结构理论参与者会按照他们的利率预期从债券市场的一个偿还期部分自由地转移到另一个偿还期部分，而不受任何阻碍。利率期限而市场分割理论则认为，在贷款或融资活动进行时，贷款者和借款者并不能自由地在利率预期的基础上将证券从一个偿还期部分替换成另一个偿还期部分。