比尔-尼格兰:深度价值投资者

    

比尔-尼格兰 深度价值投资者

　　“只有那些具备长远眼光的投资者才真正属于股票市场。”这是比尔-尼格兰（Bill Nygren）对股市投资的见解，也是他作为坚定的价值投资者的最直接写照。

　　身为华尔街的明星基金经理，尼格兰的履历表堪称完美：1980年获得明尼苏达州大学会计学学士学位，1981年获得威斯康辛大学金融学硕士学位，而后加入西北互惠人寿保险公司，以一名分析师的身份开始职业投资生涯。1983年加入哈里斯合伙人公司任投资分析师，并在1990年到1998年担任该公司研究总监期间创立了橡树基金和橡树精选基金。2001年，凭借这两只基金的长期良好表现，尼格兰获得了当年晨星公司“全美最佳股票基金经理”的称号。

　　集中投资策略

　　谈及自己的投资经验，尼格兰列出三条原则。首先，投资标的的股价应低于公司业务的内在价值。而内在价值的标准就是全现金收购人愿意支付，同时能够获得合理投资回报的最高出价。尼格兰称，他会在公司股价低于合理价值60%的时候买入，并在价格达到合理价值90%时出售。

　　尼格兰介绍，第二个原则是公司每股盈余增长率与股息率之和应该大于或等于市值增长率。第三个原则是寻找那些视股东为合作伙伴的公司。他希望公司管理层将其视为公司经营的一份子，而不只是个看到投资机会才来的职业基金经理。事实上，尼格兰和他的伙伴们在做出每项投资决策时，都像是在收购某个公司的业务，而不仅仅是买这家公司的股票。

　　“当这些标准符合时，我们会有足够的耐心等待市场认可其价值。”尼格兰说，如果不打算持有一只股票三五年，他就不会买它。

　　尼格兰的独门秘诀是什么呢？在2006年11月橡树基金成立十周年的纪念午宴上，尼格兰透露自己十年来最大的投资心得就是，减少持股只数的集中投资策略，这种投资方法可以将选股的优势最大化。

　　尼格兰称，尽管基金管理中重要的一条是分散投资和资产配置，但这种投资方法往往不能给基金带来超额的回报，相反地，持股越集中，基金经理就越会关注选股失误的风险。

　　资料显示，尼格兰执掌的橡树基金通常持有50到60只股票，橡树精选基金通常持有20只股票。在过去三年和五年的行业排名中，橡树基金都位于行业前10%的行列；而在过去十年的回报率排名中，该基金更高居榜单前2%。