结构性金融市场

    结构性金融。结构性信用产品已经改变了杠杆水平，而这些杠杆水平能够在不增加资产负债表杠杆的情况下通过表内工具承担。通过汇集与分档，结构性信用产品可能会给投资者带来数倍于他们直接购买该产品基础资产的风险暴阵。例如]Joint Fo。二(2005)叫寸沦了在一个假定CDO的内嵌的杠杆。在这个例子中，CDO低级档的杠杆大约是基础投资组合的15倍.而最高档的杠杆大约是基础资产杠杆的1/3到1/10之间，然后再证券化复合嵌人杠杆。

对结构性金融产品风险的误解，特别是被次级住房抵押贷款支持证券支持的CDO,是导致危机风险解加的关键因家②。结构性金融

    内嵌式杠杆依靠每一个结构型工具的具体特征，而这对于单个金融机构或者对于整个金融体系而言，评估总嵌人杠杆是困难的。具有内嵌式杠杆的结构性产品的增长，已经使作为计量风险的传统的报表杠杆的愈义大为减少。

    与压力测试模型所反映的结果相比.参照美国次级住房抵押贷款的结构性倍贷产品将给投资者带来更高的杠杆和损失。首先，一项从事次级住房抵押贷款支持证券的次级档的投资已经有了对基础次级住房抵押贷欲的杠杆敞口(内嵌杠杆)。其次，再证券化组合了内嵌杠杆的乘数影响。例如，住房抵押贷款证券化(它们自身具有内嵌的杠杆)的中间档通常被CDO购买，而CD()反过来发行高级档与次级档，产生了附加在次级档中内嵌杠杆的最高水平之上的杠杆。投资者用模型对内嵌杠杆加以估计，而这些模型的假定依据的是房屋价格未来趋势。因此，投资者并不清楚多大程度上它们对于住房抵押贷款市场风险敞口。当2005-2007年的次级住房抵押贷款证券化相关的违约率被证明太低时，投资者经历的杠杆与损失比预期大得多。结构性金融

    总之，复杂的结构性金融产品以及内嵌式杠杆使得杠杆累加。结构性金融