企业管理原则和底线

企业原则主要观察企业创造价值的能力，企业管理原则和底线以及能否构建“护城河”。表5-4给出了近年来企业净资产收益率（ROE）企业管理原则以及投入资本回报率（ROIC）的情况，企业管理原则数据表明，在负债不高的情况下，ROE数据多年来一直比较稳定，ROIC也达到两位数，企业底线具有不错的创造价值的能力。企业管理原则为方便起见，这里企业管理原则采用了雪球上的财务分析数据，更细致的分析应采用扣除非经常性损益的净利润计算往年的ROE，并结合企业业务发展判断未来一段时间ROE的趋势。

企业管理原则公司创造价值的能力虽在减弱底线，但在2016—2018年，已基本处于一种稳定状态，净资产收益率、底线投入资本回报率都达到了两位数，企业较好地创造了价值并维持了创造价值的能力。企业管理原则深入阅读公司的财报，还可知企业收购了其他一些小型烟标企业。行业集中度提高，未来即使控烟，或大型烟厂采用招标制，东风股份的业绩也基本会保持稳定。保守来看，东风股份即使处于下降状态，幅度也不会太大。