药石转债370725打新价值行情

　　药石科技将发行11.5亿可转债，债券评级AA，转股价值86.99元，到期赎回价110元。

　　转债信息

　　药石转债 - 123145

　　正股：药石科技R - 300725

　　行业：医药生物-医疗服务-医疗研发外包

　　转股价值：86.99元

　　转股溢价：14.96%

　　AA级，6年期

　　到期价值：115.1元

　　公司简介

　　对应正股药石科技，公司主营业务包括药物分子砌块的研发、工艺开发、生产和销售;药物分子砌块关键中间体、原料药等的工艺研究、开发和生产服务。目前市值约162亿，市盈率约33倍，市净率约6.88倍。

　　药石科技的盈利能力较强，目前ROE约20.6%，ROIC约18.0%，属于生物科技股。2021年公司年报预计归母净利润约4.79-4.97亿元，同比增长160%-170%。药石科技2022年1月27日，业绩不及预期引发股价大跌8%，近12个月扣非净利润占净利润比例高达50%，盈利的质量较低。

　　主要风险点：

　　贸易摩擦风险：报告期内，公司来自境外的收入占比分别为80.43%、72.82%、69.49和71.17%，其中美国和欧洲是公司产品的主要境外客户所在地;

　　商誉减值风险：截至2021年9月末，公司商誉账面原值为35，618.56万元;

　　股权质押风险：截至2021年9月，公司控股股东、实际控制人已质押的发行人股份合计3，600，000股。

　　申购建议

　　药石科技是药物研发领域全球领先的创新型化学产品和服务供应商。主营业务包括公斤级以上、公斤级以下、技术服务及其他业务。2021财年利润增长较好，盈利能力高于医疗研发外包行业平均，目前估值极低，股价处于低位，债券质地较好。

　　综合来看，给予溢价率：27%-35%。

　　新债上市价格预估≈转股价值*（1+溢价率）=86.99*（1+27%-35%）=110.5-117.4