谁是“最顽固”的多头基金

时间:2022-05-15 12:14:04
    国都证券研究所日前发布的基金仓位监测报告显示,截至上月末,光大保德信旗下光大量化、光大红利和光大新增长估计仓位均超过90%,其中光大量化为95%。

  只有4只股票型基金的光大保德信,却有3只满仓,无疑成为当下基金中最大的多头。长城基金旗下共有三只开放式股票型基金中长城品牌优选(行情,净值,基金吧)和长城消费增值两只基金,以95%和93.97%的高仓位引来业界注目。

  全力充当多头的不止光大保德信和长城两家基金。近期监管层打出一系列救市组合拳后,一贯看多的一些基金纷纷主动加仓。国都证券的数据显示,截至上月最后一个交易日,共有13只非指数基金此间加仓超过90%,嘉实主题、中邮核心优选、博时主题、华宝收益、中欧新趋势等纷纷进入名单。

  其实这些“多头”基金一向都是逆势而动,因此这次出现的现象不算唯一。

  光大量化核心今年二季报显示,其股票仓位高达92.99%,一季报也显示其仓位达92.62%。中邮核心优选二季度的仓位90.64%,一季报也显示其仓位达90.74%。光大新增长在二季度同样保持了84.11%的高仓位。

  光大保德信副总经理兼首席投资总监袁宏隆对记者表示:“因为对市场的未来发展抱持相对乐观的态度,所以我们的股票型基金配置相对较高的股票仓位。”

  满负荷持仓

  国都证券上述监测报告显示,截至9月26日,股票型基金平均仓位为65.32%,相对前周仓位变动-0.49%。

  撰写该报告的国都证券研究员苏昌景认为,事实上,剔除该周股票市值变动因素影响外,245只开放式基金相对前周主动调仓幅度为-1.90%,其中股票型主动调仓-2.08%。整体上来看,不同类型的基金都采取了比较谨慎的仓位调整策略,且有小幅净减仓倾向。

  这意味着,13只全力冲刺满仓的基金加仓时,正是其他多数基金不断小幅减仓时。

  该报告的仓位测算显示,截至9月26日,嘉实主题、国泰回报、华商领先、中邮优选仓位均在95%左右,博时主题、华宝成长、华宝收益的仓位也超过90%。

  值得注意的是,在国都证券的仓位估算中,13只仓位超过90%的基金中几只可能“悬崖勒马”,将超过合同约定仓位的部分小幅减仓后,最终才得以达到合同约定的股票持仓上限。

  光大保德信旗下三只满仓运行的基金,估算其9月26日之前已超过基金持股上限的水平运行,其中光大红利此前估计仓位在90.72%,超过该基金招募说明书和合同中约定的持股上限0.72%。在上月的最后五个交易日,光大红利减仓0.72%,最终在9月26日将仓位控制在合同约定的90%仓位上限。

  同样可能“逾越底线”的还有光大新增长、光大红利和中邮核心优选。中邮核心优选合同规定仓位上限为95%,但在国都证券的监测报告中显示,估算其9月份的倒数第二个交易周内,其估计仓位高达96.37%,超过上限1.37%。

  国都证券研究员苏昌景解释说,仓位测算本身所有的数据都是估算的。前周数据是因为正好碰到股市全部涨停,所以采用的是一种模型计算。而后期仓位是采用回归调整模型测算,经过了合规调整。

  “而且仓位是随行情时刻变化的。”苏昌景说,“重要的是趋势性参考。也就是基金大体上是加仓还是减仓,基金大体上是高仓位还是低仓位。”

  从9・19暴涨行情中,其实这些满仓运行的基金净值与其他基金相比,有明显大的增长。当日,光大量化净值上涨9.0219%,中邮核心优选净值上涨9.1528%,长城品牌净值上涨8.4028%。

  坚定看多者的逻辑

  10月8日全球央行携手降息,中国更是打出降息和免利息税组合政策,但是对全球经济前景悲观的情绪更加蔓延,市场信心依旧未得到弥补。次日,沪指报收2074.58点,微跌0.84%。

  将于本月15日发行第一只创新型债券基金的富国基金称,“央行降低两率的行为符合了市场的预期,中国进入降息通道的预期已较为明朗。”富国基金认为这短期有利于信贷关联度较大的行业,但不利于银行业。

  袁宏隆表示,此次政策“组合拳”对整体经济和民众信心恢复都有较大的提振作用,但是实际如何影响经济、影响程度如何等都需要依据政策的具体落实,还要参照国际经济和金融环境的变化。

  而记者注意到,这些满仓的基金均将金融行业作为最重要的配置行业。但市场的持续弱势没能改变这些看多者的信心。

  袁宏隆表示,截止到今年9月底,依照该公司制作的大类资产配置模型,光大保德信认为估值水平已处历史最低水平。

  在前期发布的半年报中,中邮、光大保德信等多头基金,表达了对今年下半年市场相对乐观的态度。

  长城品牌基金表示,第三季度,我们将继续加强对上市公司的研究和跟踪,在市场风险释放的过程中,寻找结构性的投资机会,适当积极增加股票持仓,并有效控制组合风险。

  在下行市场中,高仓位可能意味着高风险。袁宏隆也认为,高仓位意味着未来要承受的系统风险越高。

  晨星(中国)的数据显示,截至10月6日,光大量化、光大红利和光大新增长三只基金,今年以来的回报为-58.83%、-53.62%、-52.37%,中邮核心优选同期的回报为-58.80%。长城消费和长城品牌同期的回报也均超过-40%以上。

  对于上述近期加仓至满仓的基金,有基金分析师表示,如果测算的数据能够真实反映这些基金的投资行为,那么这些基金的做法“比较冒进”,在市场信心尚未有明显回升迹象的情况下,短期内大幅加仓并不是明智的选择。

  银河证券基金研究中心分析师马永谙对此并不认同,他表示如果投资理念没有错,投资行为没有错,那么高仓位运作本身并没有对错,“投资行为不能后验”。

  对于这些长期高仓位运作的基金,马永谙评说高仓位并不一定是价值投资者,但从长期来看,调仓频率高的基金只有“摩擦成本”,没有正收益。

  银河证券基金研究中心此前对2005年7月1日前成立的84只开放式主动型股票基金跟踪也显示,2005年7月1日至2008年6月30日的三年时间内,A股市场经历了高速上行、震荡与快速下滑的完整过程,经历了从终点回到起点的过程,在此过程中低换手率、高仓位基金的业绩相对较好。