怎样买卖期权?

在举例之后，巴菲特讲述了自己是怎么卖期权的。怎样买卖期权?在4年多的时间里，他在美国标准普尔500指数、日本日经225指数、英国富时100指数、欧洲斯托克50指数上一共卖出了名义价值为371亿美元的指数看跌期权，总计收到权利金49亿美元。

他卖出这些期权的要点如下：1.选择宽基指数。四个指数基本上代表了世界上的发达经济体，卖出看跌期权实际上就是赌世界经济长期向上。买卖期权老人家的参考指标简单、粗暴，也很直观，一是通货膨胀，二是留存收益。此外，股市承载着全人类的聪明、才智、创新、勤奋，汇集了无数人的光荣与梦想，买卖期权怎么能够不长期向上？2.期权的到期时间极长。这些指数看跌期权合约的行权时间为15～20年。也就是2004年卖出，行权日最早在2019年，最晚在2027年左右。肯·费雪（Ken Fisher）做过一个统计，第二次世界大战后的平均熊市时间是16个月，也就是差不多一年半的时间，15～20年的时间，对美国来说，基本上相当于两三个经济周期，即便出现熊市，也完全不必担心，因为时间足够长，买卖期权市场可以恢复并实现增长。3.期权为欧式期权。所有这些股指期权都是欧式期权，即在到期日前是不能行权的，不存在提前行权的风险。换句话说，巴菲特对权利金的使用在时间上是锁定的，买卖期权这和他老人家用保险公司的浮存金投资何其相似。从1965年到2004年的40年间，伯克希尔账面价值以年化21.9%的速度在增长，如果假定这个增长率不变，那么未来15～20年，这笔250万美元的权利金将会增长1950%～5249%，达到4875万美元至1.31亿美元左右！相当于又开了一家风险极低、持续赚钱的保险公司。4.无对手方风险。买卖期权所有的权利金都是一次性前端收取，不存在对手方风险。老人家在年报中多次强调这一点：这笔钱我们在前端就已经收到啦，我们是没有对手方风险的啦。但是反过来，交易对手是否有对手方风险呢？这就是保证金问题。5.大多数合约无保证金要求。为什么没有保证金要求呢？无论是场外还是场内的期权交易，通常都有保证金要求，为什么这些场外交易对巴菲特会没有保证金要求呢？