千禾味业得到机构的维持“增持-A”评级

　　千禾味业得到机构的维持“增持-A”评级，下文就随猫宁君来简单的了解一下吧。

　　21Q4 实现较快增长，22Q1 收入增速承压。21Q4 在低价酱油渠道扩张之下公司收入实现较快增长，21/21Q4 公司实现营收19.25/5.70 亿元，同比分别+13.7%/+21.0%，分产品来看：21 年公司酱油/食醋营收分别为11.82/3.22 亿元，同比+12.2%/+10.0%，其中21Q4 分别+18.0%/+35.0%；分地区来看：2021 年公司全国化布局加速，东部/南部/中部/北部/西部分别实现营收3.88/1.21/1.80/2.67/9.42亿元，同比+17.3%/+51.7%/+29.4%/+10.4%/+7.3%，其中南部、中部及北部地区实现增长较快。

　　同时公司22Q1 实现营收4.82 亿元，同比+0.9%。高基数背景下叠加疫情影响，收入端略有承压。分产品来看：22Q1 年公司酱油/食醋营收分别为2.90/0.79 亿元，同比-1.3%/+2.6%；分地区来看：22Q1 公司东部/南部/中部/北部/西部分别实现营收0.85/0.27/0.43/0.72/2.50 亿元，同比-8.0%/-3.1%/+12.6%/+15.7/+1.0%，东部及南部受疫情影响收入略有下滑。预计22 年伴随全国点状疫情逐步稳定及精准防控，需求有望边际改善，叠加前期公司积极拓展渠道，从经销商数量上来看，22Q1末公司经销商较年初净增102 家至1899 家，期待经营情况逐步向好。

　　期待需求边际改善，持续释放利润弹性。22 年调味品行业在点状疫情逐步稳定之后，行业整体盈利水平有望回升，龙头企业仍将享受集中度提升红利。从公司层面来看：1）零添加酱油作为公司持续聚焦的核心品类，在消费升级和健康化趋势中仍具备较大增长空间；2）公司加大流通渠道拓展力度，以西南、华东为基础逐步向华中、华北发展，并不断加强电商渠道建设，全国化进程也在稳步发展。伴随近期公司新一轮股权激励落地以及产能投放持续，长期看公司业绩向好趋势依旧。