抑价率怎么计算

抑价率怎么计算?抑价率计算根据我们考察到的证据，很明显存在一个问题，抑价率那就是为什么会存在抑价。如我们所讨论的，有很多解释。但是时至今日，对于哪个是正确的，研究者们仍然缺乏一个共识。我们通过强调之前讨论的两个重要的告诫，对抑价之谜做一些介绍。

首先，我们考察的数据倾向于掩盖一个事实：大部分的明显抑价来源于规模小、投机性较高的股票。这一点在表15-4中可看出，它列示了1980～2016年的IPO抑价程度。在这里，根据IPO之前12个月的总销售额来对公司进行分组。①销售收入的单位是百万美元，采用公开上市前12个月的数据。所有的销售收入都已经采用消费者价格指数（CPI）折合成2003年的美元购买力。在剔除每股发行价格低于5美元、单位发行、REIT、ADR、封闭式基金、银行和储贷协会、上市6个月后在CRSP中没有数据的公司以及能源相关有限合伙企业之后，共计8 248宗IPO。销售收入数据来自Thomson Financial'sSDC、Dealogic、EDGAR和the Graeme Howard-ToddHuxster所收集的EDGAR之前的招股说明书。首日平均报酬率为17.9%。资料来源：Professor Jay R.Ritter,University of Florida.如表15-4所示，在之前年度销售额比较少甚至近乎没有的公司抑价程度会比较高。这些公司一般都是年轻的公司，而这些年轻公司一般都是高风险投资的对象。按理说，它们必须显著抑价以吸引投资者。这可能是抑价现象的解释之一。第二个告诫是只有相对较少的IPO购买者才能真正获得所观察到的高报酬率，抑价率大部分实际上会遭遇损失。虽然，IPO有正的平均报酬率，但是其中大部分的价格会下降。甚至，价格过低的发行经常会被“超额认购”。这意味着投资者不能买到他们想要的全部股份，承销商必须在投资者之间分配股票。大众投资者发现很难在“成功”的发行（价格上涨）中得到股份，因为没有足够多的股份能被分配。另一方面，一个盲目提交IPO订单的投资者将会在价格下降的发行中得到较多的股份。为了说明这个问题，假设这里有2名投资者。在Bonanza公司发行时，史密斯非常清楚地知道该公司股票的真正价值。她很确信股票是抑价的。琼斯只知道股价一般在IPO之后的1个月内通常会上涨。基于这样的信息，琼斯决定针对每份IPO都购买1 000份股票。那么抑价率他会真的挣得来自IPO的高报酬率么？答案是不能。至少原因之一是因为史密斯。因为了解Bonanza公司，所以史密斯把她所有的钱都投资到它的IPO中。当发行被超额认购时，承销商必须在史密斯和琼斯之间进行某种分配。最终的结果就是当发行抑价时，琼斯不能买到他想要的那么多股份。