新股阳光乳业001318申购价值一览

　　阳光乳业，发行价格9.46元，市盈率19.95倍，发行数量7070万股，申购代码001318，行业市盈率36.45。

　　公司简介

　　江西阳光乳业股份有限公司成立于2008年12月30日， 专注于乳制品及乳饮料的研发、生产和销售，并以低温乳制品、低温乳饮料为主打产品。公司自设立以来，主营业务未发生重大变化。

　　公司主要从事液态乳、含乳饮料等产品的研发、生产、销售，产品包括低 温乳制品系列、低温乳饮料系列、常温乳制品系列、常温乳饮料系列等 100 余 个品种，有玻璃瓶装、盒装、杯装、袋装等多种包装形式。其中低温乳制品是公司核心产品。

　　行业和竞争：

　　（一）自 2008 年以来，经过多年的转型调整，我国乳制品行业再次展现了旺盛的 活力。2019 年，我国乳制品产量及销量分别达到 2，719.40 万吨和 2，710.60 万 吨，乳制品市场种类丰富、供应充足。随着中国人民生活水平的逐渐提高，乳 制品行业市场会不断扩大并趋于成熟，中国将成为世界上乳制品消费最大的潜 在市场，同时也将刺激中国乳制品产量进一步提高。

　　在乳制品行业发展中，随着高温灭菌乳生产和包装技术的发展，液体乳的 增速明显。2019 年，我国液体乳产量达到 2，537.67 万吨，较 2008 年增长 66.38%，其占乳制品产量的比例也从 2008 年的 84.24%增长到 2019 年的 93.32%，液体乳日益成为国民消费重要的组成部分。2019 年中国液态奶产品结 构中，巴氏杀菌乳占 6.4%，灭菌乳占 42.0%，发酵乳占 33.8%，调制乳占 17.8%。美国、澳大利亚等国巴氏杀菌乳占液态奶消费总量的 80%以上，我国 不足 10%，相对偏低。长期以来，保质期长、运输半径不受限制的常温乳制品 尤其是超高温灭菌乳成为我国乳制品市场的主要产品类型。而低温乳制品由于 保质期短，需要全程冷链运输，成本和售价相对较高，在我国物流体系不发达 的时期难以满足广大消费者对低温乳制品的旺盛需求，因此在乳制品消费结构 中的占比并不高。

　　从人均液态乳消费量来看，我国与世界平均水平仍然存在较大差距，目前 我国人均奶类占有量只有世界平均水平的三分之一，与美国等发达地区相比差 距更大。2020 年公布的《中国居民奶及奶制品消费》中提出“每人每天摄 入 300 克液态奶或相当于 300 克液态奶蛋白质含量的其他奶制品”的目标，随 着我国经济的发展、人民生活水平的进一步提高，我国乳制品市场存在巨大的 发展空间和增长潜力。

　　据欧睿数据，2019 年中国乳制品市场规模达 4，174 亿人民币，约合 605 亿 美元，仅次于美国 664 亿美元的市场规模。对标发达地区，我国乳制品 未来具备较大增长空间。从人均消费额角度来看，2019 年中国人均乳制品消费 仅 43 美元/年，远低于美国人均 225 美元/年，对比饮食较接近的日本、韩 国人均 175 美元/年、89 美元/年的乳制品消费水平，我国乳制品人均消费额也 仍有提升空间。从人均消费量角度来看，2019 年我国人均乳制品消费量为 22kg/年，显著低于欧美地区100kg/年以上的人均消费量，也低于日韩平均 40kg/年的人均消费量。欧睿数据预计 2025 年中国有望超过美国，成为全球最 大乳制品消费市场。

　　（二）我国乳制品行业发展经历了三聚氰胺事件、行业洗牌、转型调整等阶段， 市场化程度较高，行业已经形成了比较稳定的竞争格局。

　　截至 2019 年 12 月 31 日，全国共有规模以上乳制品企业 565 家，其中蒙牛 乳业、伊利股份为全国性知名品牌。除上述企业外，行业内生产规模较大、品 招股意向书 1-1-144 牌知名度较高的生产商还包括光明乳业、新乳业、三元股份、燕塘乳业等。

　　财务状况

　　2018年-2021年底，公司的营业总收入分别为53，957.50万元、54，296.95万元、52，257.19万元、63，061.79万元，年均复合增长率为3.97%;归母净利润分别为11，225.37万元、10，429.10万元、10，493.38万元、13，570.40万元，年均复合增长率为4.86%。

　　公司预计 2022 年一季度收入约为 12，000-14，000 万元，较 2021 年同期增长约 5%-10%;归属于母公司股东的净利润约为 2，700-3，000 万元，较 2021 年同期增长约 7%-13%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为 2，650-2，900 万元，较 2021 年同期增长约 5%-11%。

　　结论