传统金融理论假设

传统金融理论以法玛的“有效市场假说”为基础，他认为投资者是理性的，传统金融理论假设市场是有效率的，传统金融理论市场上各种资产价格已经接近合理性，投资者之间的交易是随机性的，投资者只能作出长期投资决策而不能获得短期超额利润。在20世纪70年代以前，“有效市场假说”得到了大量实证结果的支持，但在随后的几十年中，在资本市场上发生许多异常现象完全不能用已经存在的方法和理论来解释。

比如，按照常理，资本市场价格下跌，风险基本上已经被释放，投资变得相对安全和更有价值性，这个时候发出买入信号，人们传统金融理论理应购买，结果反而是拼命卖出。人们总是在商场打折的时候进行疯狂抢购，但在股市里越是超跌的股票越是充满了恐慌，反而追涨跟风的人更多。行为金融学运用心理学、社会学、传统金融理论行为学来研究金融活动中人们的决策行为，否定了传统金融理论中的理性人假定，认为人通常是非理性的，因其在认知过程中的偏差、情绪偏好等心理方面的原因，传统金融理论使投资者无法理性地作出无偏评估。由于行为金融学对市场异常现象的良好解释而受到人们的极大关注。行为金融学从投资人的行为、心理特征来分析、解释资本市场上的某些变化原理和现象。比如，为什么股价跌了反而卖的人多、买的人少？这是因为人有一种从众心理，大家总认为大多数人是对的，既然大多数人都采取了卖出的行动，那么作为个体他也愿意卖出。