格林美股票业绩还有上涨希望吗？格林美还值得投资吗？

　　格林美前景如何？2022年5月6日券商研报内容摘要如下：公司是三元前驱体领先企业，业绩稳健增长。考虑酸碱价格回落带来吨净利修复，以及海外三元前驱体需求旺盛，上调2022/2023 年归母净利润预期至17.3/25.8 亿元（前预估值15.1/18.2 亿元），新增2024 年归母净利润预估为34.3 亿元，当前股价对应PE18/12/9 倍。

　　风险因素：新能源车销量不及预期，订单落地不及预期，业务调整不及预期，原材料价格波动。

　　2021 年公司实现营收193 亿元，同比+54.8%，归母净利润9.23 亿元，同比+124%，净利率+4.98%，同比+1.55pcts，扣非后净利润7.22 亿元，同比+106%，符合市场预期，其中非经常性损益主要为资产处置收益及补助。分季度看，2021Q4 营收64.1 亿元，同比+67.7%，环比+31%，归母净利润2.07 亿元，同比+138%，环比+15.5%，Q4 净利率为3.26%，环比-0.58pct。2022Q1 实现营收69.67 亿元，同比+86.8%，环比+8.7%；归母净利润3.32 亿元，同比+20.2%；扣非归母净利润3.18 亿元，同比+25.5%，符合市场预期。2022Q1 经营现金流净额-21.5 亿元，同比-7，220%，主要系应收账款大幅增加及大量承兑汇票未到期所致。

　　期间费用控制较好，保持大力度研发投入。2021 年公司毛利率17.2%，同比+0.56pct。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4 毛利率分别为21%/19.9%/16.8%/13.5%；22Q1 毛利率为16.4%，同比-4.67pcts，环比+2.81pcts。费用方面，2021 年公司期间费用率为11.4%，同比-1.46pcts；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.36%/7.6%/4.17%/3.47%，同比-0.07/-0.73/+0.25/-0.67pct，研发费用率上升系公司加大电池材料板块研发投入所致。2022 年Q1 期间费用率为9.35%，环比-2.09pcts。

　　公司专注高镍三元前驱体路线，钴/镍成为重要战略资源，公司通过三个渠道锁定：1）嘉能可+力勤长单，今后约10 年将累计14.7/7.4 万金吨钴/镍供应，年均1.5/0.9 万金吨钴/镍；2）印尼镍项目，年均5 万金吨镍；3）公司当前年均回收0.5/1万金吨钴/镍，与亿纬锂能签署2024 年起十年内1 万吨/年镍产品的定向循环利用合作，并与孚能科技签署回收合作协议，未来回收资源供应稳定。综上，公司年均可保证钴/镍资源2/6.9 万金吨钴/镍供应，可对应生产16/20 万吨NCM622三元前驱体，基本可以保证满足未来三年公司三元前驱体资源需求。