capm模型公式

    capm模型公式,capm模型实证分析自CAMP问世以来.无数学者投身于CAMP这一理论的研究.capm模型通过修正CAMP的某些似设和实践脸证的结合，使CAMP获得了一定创新和扩展。

    I.限制性借款条件下的CAPM棋型:零贝塔棋型

    当投资者们都能以无风险利率借人与贷出资本时.所有投资者均会选择市场资产组合作为其最优的切线资产组合。但是.当借人受到限制时(这是许多金触机构的实际情况)，成借人利率高于贷出利率时(这是因为借人者需耍支付违约滋价)，此时的市场资产组合就不再是所有投资者们共同的最优资产组合了。

    当投资者无法以一个普通的无风险利率借人资金时.他们将根据其纽愈承担风险的程度.从全部有效率边界资产组合中选择有风险的资产组合。此时市场资产组合不再是共同的理想的资产组合了。事实上.随着投资者们开始选择不同的资产组合，这一资产组合就不再一定是市场资产组合这个所有投资者们总的资产组合了.但这些资产组合仍然处在有效率边界之上。如果市场资产组合不再是最小方差有效率资产组合.侧由CAPM模型推导出的期望收益—贝塔关系，就不再反映市场均衡。

    2.生命期消费:动态CAPM模型

    简单CAPM模型的一个限制性假定是投资者是短视的—所有投资者在一个共同的时期内计划他们的投资。事实上很多投资者考虑的是整个生命期内的消费汁划.并且有将其投资作为遗产留给后人的打抹。消费汁划的可行性取决于投资者的现有财富与资产组合的未来收益率。这些投资者希望能够随着其财富的不断变化而时刻保持资产组合的不断平衡。但法玛指出.即便扩展找们的分析到多阶段棋型，单一阶段的CAPM棋V是仍然适用的。法玛用来铃换短视投资假定的关健之处，是投资者偏好不随时间变化而发生变化，以及无风险利率与证券收益的概韦分布不随时间发生无法顶侧的变动。

    3. CAPM模型与流动性:流动滋价理论

    流动性(liquidit)刃是指资产转化为现金时所需的费用与便捷程度。交易者非常注重流动性一些研究证实缺乏流动性将大大降低资产的市场出售价格水平。

    例如一项研究发现股权高度集中(因此市场交易困难)的企业.其市场价位的折扣超过了30%。此外，限制交易2至3年的股泉，其出售价格的折扣也达到了30%。有趣的是，这些折扣水平等同于普通股票3年的风险滋价(通常股票的风险滋价平均侮年在8%一9%之间)。这惫味着非流动性导致的滋价同风险滋价大致同等重要.应当引起足够的贡视。

---转自左松林《股票炼金术：股票投资理论与实务》