过度并购是什么

    过度并购是什么?并购的实质是可以分析并钩活动对收胸方和目标公司股东财禽的影响，过度并购来评价并购活动的效应。在此可运用两种方法。

    第一种方法是，过度并购使用报表数据和财务信息来评价公司并晌前与并购后的业绩。Singh(1971)对英国1955-1964〕年之间的并晌活动的研究结果，以及Kelly(1967)对美国1946-1961)年之间的并胸活动的研究结果都表明，过度并购从收购公司的角度来说.并购活动不会增加利润。但是，必须注惫到，这一调查结果依翰于所用报表数据的质且和可靠性。

    第二种常用的方法是.量化并晌活动带给双方股东的利润，也就是比较并购前与并购后的股票价格。过度并购这一领城的研究方法是，使用资本资产定价模型.计算并购前与并购后收购方和目标公司股票的期望报酬率。将期望报酬率与实际报酬率比较.过度并购就可以得出并购活动所产生的报酬率。

    运用这种方法所做的实证研究结果表明，目标公司的股东倾向于获得正的报酬率.而收购方股东则只获得少数正回报率或者遭受轻微亏损。后来的许多研究表明，在多数并购活动中.目标公司股东获得的收益超出收购公司遭受的损失。过度并购美国的Jensen和Ruback (1983)所做的一项研究表明.在成功的收购活动中，收购公司的股东获得的平均收益是4%;在失败的并购活动中，遭受的平均损失为1%。过度并购目标公司的股东却与此相差很大.在并购活动成功时，他们获得的平均收益是30%;在并购活动失败时.他们遭受的平均损失是3%。过度并购在英国.Franks等人(1988)和Firth (1980)的研究发现.在收购过程中，过度并购收购方股东只有较少或者几乎没有任何收益;即便目标公司的业绩有显茗的提高.但是股东获得的收益也非常少。

    对目标公司股东获得较多收益的可能解释是，收购公司给目标公司股东支付了收购滋价。在收晌过程中，过度并购收购公司股东获得较少利益，这可以通过资本市场的有效性来进行解释。也就是说.收购活动在实际发生之前，市场已经进行了预侧.过度并购在宜布收购之前几个月.收购公司的股票价格已经包含了收晌收益。过度并购Franks等人(1977)的研究结果支持了这一观点。Franks等人发现，过度并购在收购活动宜布的前3个月，市场已经对此进行了预测。