国际资本流向规律

美国已经多年是经常账户赤字了。经常账户赤字意味着外国居民持有的美元和其他美国资产债权的上升。国际资本流向规律如果外国投资者把美元卖掉换取本国货币，那么美元就会贬值。因此很多人认为，当美国经常项目赤字的时候，美元相对其他货币就会贬值。经济学家分析显示，美国出现流向规律经常项目赤字的时候，美元并没有贬值。至2001年经济萧条为止，美国经常项目的赤字一直在增加，但美元也一直在升值。原因在于外国投资者不仅购买美国的制造业产品和服务，而且还购买美国的资本品。美国国际资本的利率很高而且通货膨胀率很低的话，国外投资者就能预计到如果投资美国资本品就会有较高的回报率。因此，即使美国经常账户赤字，国外对长短期流向规律投资的需求却支持了美元的价值。

事实上，如果国外对美国投资需求足够大的话，那么当国外投资者购买美元为投资融资的时候，他们就抬高了美元的价值，从而导致美国的经常项目逆差变得更大。国际资本巨大的贸易赤字将大量的美元转移到了国外投资者手中，支持了他们在美国流向规律进行投资。在20世纪90年代末和21世纪初，外国投资者购买的美国股票和债券以及其他投资超过了美国投资者在海外国际资本进行的投资。因此简单来看，贸易赤字的确降低了美元价值。但是，在判断美元价值的时候我们也必须考虑到国家间投资（资本）的流动。