CDS卖方动机是什么?

CDS卖方动机是什么?既然CDS买方在交易中占有更多的优势，那么谁愿意充当CDS的卖方呢？CDS卖方动机CDS发展初期，CDS卖方凭着信息不对称的优势，例如，卖方对这家公司在经营和信用变化方面有内幕信息，或在某些行业或地区有专业的监控资源，在CDS卖方动机分析和判断某家企业违约概率方面有着先天优势。CDS的保费就是CDS买家在合约期限内每年必须按基差(Spread)向卖家支付的金额。

例如，A企业的CDS基差是50个基点(0.5%)，投资者从B银行购买1000万美元的CDS保护，每年必须支付5万美元，直到CDS合约到期或A企业倒闭。CDS卖方将保费视为每年产生的现金流。在其他条件相等情况下，如果两只CDS到期日相同，那么CDS基差高的企业，违约的可能性就大，因此，保费也相对高。CDS发明以来直到金融风暴爆发，CDS卖方动机由于美国经济的长期繁荣，大规模违约事件相对来说极为罕见（一年之间投资级企业的历史违约率只有0.2%)，因此，大多数情况下只是CDS买方向卖方支付保费。许多金融机构把CDS当成摇钱树，CDS卖方更像保险公司，只要投保公司不出事，卖方就可以坐收稳定的保费。在实际CDS交易中，还有很多复杂情况。例如，一家对冲基金在管资产为1百万美元，CDS卖方动机基金经理为了增加回报，找到一个交易对手，愿意为一笔票面价值1000万美元的企业债券以CDS方式担保，保费为3%。只要该企业债券保持高评级，买CDS的一方就要支付30万美元的费用；而一旦债券违约，买CDS的一方就可以得到1000万美元的补偿。对于卖CDS的一方来说，如果债券不发生违约，就可以享受坐收保费的快乐，实现基金30%的回报。其实基金经理心里明白，万一企业违约，就要赔付交易对手1000万美元，而基金全部资产才100万美元。为了锁定风险，CDS卖方动机基金经理又去寻找另外一家愿意卖相同债券CDS的对冲基金，基差为2%。这样一来，第一家对冲基金经理只需每年支付2%的保费，也就是20万美元，CDS卖方动机就可以将面值1000万美元债券的风险转移。第一家基金经理非常得意，理论上讲，他不需要承担任何风险，每年就可以坐收10万美元。换句话说，这位基金经理不需要做任何事情，每年就可以实现10%回报。当然，第二家基金经理也会采取相同策略，其结果导致链条越拉越大。大家都为一个目的，赚取无风险的保费。