债务期限计算

债务期限计算,法律规定债务期限公司可以利用短期债务来消除前述的投资不足问题。一个直观的解释是如果公司的短期债务先于公司的实物期权到期,原有的债务就不会再影响股东的投资动机(Myers, 1977)。债务期限期限较短的债务也可以削弱股东的资产替代倾向。

这是因为根据连续的资产定价模型,公司债务的期限结构越短,存在资产替代倾向的公司价值的分布范围就越窄,并且股票和债券价值对公司风险变动的敏感度也越低(Leland和Toft, 1996)。公司也可以利用债务期限作为向资本市场传递关于其增长信息的信号工具(Flannery, 1986;Kale和Noe, 1990)。在信息不对称的环境下，债务期限低质量(投资项目价值增长的概率低)的公司其内在价值往往被资本市场所高估,高质量的公司其内在价值则被市场所低估。因此,债务期限公司债务的内在价值也被市场错误估计。对于长期债务,由于投资者当前对公司价值的错误估计被延展到未来的多期,这种估价偏差则更大。因此债务期限高质量公司倾向于发行短期债务,以避免较大的债务定价低估;低质量的公司倾向于发行长期债务,以充分利用市场的定价高估。在-定数量的债务发行的交易成本条件下,存在-一个分离均衡(separating equilibrium)。债务期限其中低质量公司无法模仿高质量公司的行为,只能发行长期债务,而高质量的公司则只发行短期债务。