债务变动统计

债务变动统计,债务变动指标公司较高的债务水平还可以阻止敌意接管,从而对这-外部治理机制产生替代( substitution)的作用。债务变动在Harris和Raviv( 1988)的模型中,现任经理具有对负债融资和股权融资进行安排的权力。他自身拥有的财富是固定的，债务变动并且他将该财富全部用来购买本公司的股份。债务变动通过增加负债融资的数量,他就扩大了自己所占有的或所能控制的公司股份的比例。

这样,就提高了外来竞争者敌意收购的壁垒和自己的堑壕效应。债务变动即使经营才能低下,现任经理人也能有效地抵御外来收购。因此,债务变动负债水平与被收购成功的可能性负相关，债务杠杆由此成为现代公司--种重要的抵御收购的策略。债务变动Zwiebel( 1996)则是沿用了Hart 和Moore( 1989)的思路,即债务能够阻止经理人进行非盈利项目的投资,使得接管方变得无利可图。