差额互换是什么意思?

差额互换（Differential Swap）是对两种货币的浮动利率的现金流进行交换，差额互换是什么意思?只是两种利息现金流均按同种货币的相同名义本金计算。例如，在差额互换一笔差额互换交易中，互换一方以6月期美元伦敦银行同业拆放利率对1000万美元的名义本金支付利息；同时对同样一笔数额的名义本金以6月期马克伦敦银行同业拆放利率减去1.9%的浮动利率收取以美元表示的利息。

在20世纪90年代初期差额互换非常流行，当时美元利率很低，但收益率曲线上升得非常陡直；而马克利率很高，收益率曲线却向下大幅度倾斜。因此，按差额互换美元伦敦银行同业拆放利率付利息，并按马克伦敦银行同业拆放利率LIBOR－1.9%收取以美元表示的利息的交易方在互换初期会有净收入。如果利率按远期收益率曲线所示发生变化，那么差额互换这些净收入最终会转变成净支出。但是许多投资者坚信美元利率会低于远期利率所预示的水平，而德国马克利率依然会维持在高水平上。所以，差额互换通过差额互换获利的时间将大大延长，甚至可能在整个互换期间都获利。差额互换究竟属于货币互换还是属于利率互换很难加以定义，因为它既像交叉货币互换一样涉及两种货币的利率，但又像利率互换一样仅以一种货币支付或收取利息。另外，当银行要为差额互换进行保值时，还会涉及一种复杂的金融工具——数量调整期权的定价的问题。